汇川技术-市场前景及投资研究报告：工控龙头，人形机器人业务空间.pdf

证券研究报告|公司深度|自动化设备

汇川技术(300124)报告日期：2025年04月21日

工控龙头，人形机器人业务打开空间

——汇川技术深度报告

投资要点投资评级:买入(上调)

❑立足工控核心技术，自研+并购实现多元化布局。汇川技术成立于2003年，经

过20年发展，已成为国内领先的工控自动化企业。营收连续20年增长，近10

年CAGR达33%。2023年公司实现营业收入304亿元，同增32%。2024前三

季度，实现营收254亿元，同增26%。

❑2024年前三季度，公司通用自动化/新能源车/智慧电梯业务分别实现收入

109/104/36亿元，分别占比43%/41%/14%。

工控：2024年上半年，公司在通用伺服/低压变频器/小型PLC/工业机器人分别

位列中国市场份额第1/1/2/3。新能源车：据NE时代，2024年上半年，公司新

能源乘用车电机控制器/电驱总成/电机/OBC产品分别排名第2/4/5/8。

❑人形机器人：行业进展不断加速，量产渐行渐近。我们预计2030年中美制造

业、家政业的人形机器人空间约3146亿人民币，灵巧手、行星滚柱丝杠、减速

器是机器人核心零部件。2023年，公司成立人形机器人团队，由公司产品竞争

力中心牵头，多部门协同合作开发电机、驱动与执行器模组等核心零部件产品；收盘价￥62.80

2024年，设立全资子公司北京汇川，注册资本3亿元；2024年底开启人形机器总市值(百万元)169,220.23

人专项招聘，以灵巧手为重心。总股本(百万股)2,694.59

❑我们认为公司在人形机器人业务主要具备两大优势：

1）场景优势：公司作为工控龙头，具有40多个行业的Know-how，贴近一线下股票走势图

游客户的真实需求，而这正是目前产业发展中最稀缺的一环，谁能先找到应用场汇川技术深证成指

28%

景，谁就能先进入产品开发-验证-迭代-量产的正循环。16%

2）平台优势：基于公司现有的电机、电压产品等技术平台，针对人形机器人轻3%

量化和高精度等需求进行定制化开发具备较高的确定性。相较于单一零部件生产-9%

-22%

制造商，公司具备系统定义和集成能力。-34%

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❑盈利预测与估值///////