小鹏汽车-W智驾平权落地，品牌势能向上.pdf

港股公司报告|首次覆盖报告

内容目录

1.管理团队分工明确，2024年业绩大幅改善4

1.1.团队差异化经历塑造小鹏汽车独特DNA4

1.2.降本增收，业绩大幅改善5

2.大力改革，苦修内功7

3.强产品周期有望开启9

3.1.小鹏汽车产品布局全面9

3.2.回首历史：G6竞争力强，但交付能力限制销量9

3.3.正视现实：苦修内功后，MonaM03与P7+有望持续热销10

3.4.展望未来：强产品周期有望开启12

4.智能化持续迭代升级，大众入股印证产品力13

4.1.SEPA2.0扶摇架构，小鹏迈向平台化造车13

4.2.小鹏天玑AIOS，AI智舱新时代14

4.3.智驾方案持续领先，率先在国内实现端到端量产上车15

4.3.1.小鹏汽车率先在国内实现端到端量产上车15

4.3.2.坚定选择云端大模型，算法、算力、数据协同发展16

4.4.大众入股，印证小鹏出色产品力17

5.加速全球化布局18

6.盈利预测和估值21

6.1.盈利预测21

6.2.估值分析22

7.风险提示22

图表目录

图1：小鹏汽车发展历程4

图2：小鹏汽车股权架构图（截至至2025/04/10）4

图3：小鹏汽车营业收入（亿元）5

图4：小鹏汽车净利润（亿元）5

图5：小鹏汽车各项业务毛利率（%）5

图6：各项费用支出（亿元）5

图7：小鹏汽车分季度费用率情况6

图8：小鹏汽车产品矩阵9