天秦装备防护装备核心供应商，深度受益整弹放量.pdfVIP

公司深度

目录

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.1.防护装备核心供应商，业绩稳步回升中6

1.1深耕防务装备领域，深厚积累夯实行业领军地位6

1.2主营防护装置及装备零部件，海陆空各军种均有应用8

1.3公司业绩企稳回升，盈利能力有较大提升空间9

2.防护装备深绑整弹装备，安全需求牵引产品放量12

2.1国防预算稳定增长，信息化弹药核心地位凸显12

2.2高频实战化训练演习驱动消耗类整弹放量13

2.3整弹放量带动弹药安全贮存需求增加14

3.防护装备技术深厚，三大优势助推公司稳定发展15

3.1核心技术孕育强稀缺属性，深度绑定并不断拓展下游客户15

3.2子公司助力拓宽公司业务谱系，有望贡献新营收增长极17

3.3“5+N”多项融合构建技术围墙，降本增效巩固竞争力18

4.盈利预测及估值20

5.风险提示22

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共26页简单金融成就梦想

公司深度

图表目录

图1：公司历经三阶段发展，逐步成为国内防护装备领域领军企业6

图2：公司实控人为宋金锁，股权结构稳定6

图3：2023年以来公司营收端企稳回升10

图4：2023年以来公司归母净利润快速增长10

图5：专用防护装置为公司主要营收来源10

图6：公司毛利由防护两大主业驱动10

图7：公司近年来各业务毛利率情况10

图8：公司近年来净利率及ROE10

图9：2021年以来公司期间费用率持续上行，存在较大降本增效空间11

图10：我国国防预算近年来持续增长12

图11：美国国防支出近年来持续稳健增长12

图12：21-23年美国制导武器预算申请高增12

图13：近年美国制导武器预算占比维持在5%左右12

图14：我国每年实弹类演习次数逐年增长13

图15：东部战区陆军炮兵旅加强实战化训练后弹药消耗成倍增长13

图16：导弹总寿命的大部分时间处于贮存阶段14

图17：公司参与多型防务装备研制项目，产品谱系丰富16