中航高科国内航空复材龙头，军民多领域景气共振业绩有望加速释放.pdfVIP

源引金融活水润泽中华大地

内容目录

1.中航工业集团旗下航空高性能复合材料龙头，产能扩建+上下游延伸共进发展可期7

2.经营业绩稳步增长，报表端指标持续向好10

3.军机+民航+航发+低空共同驱动，高端碳纤维复合材料需求有望快速提升13

3.1.低密度+高强度兼于一身，复合材料的大规模应用是现代航空器发展的必由之路..13

3.2.“新质战斗力”强导向指引，军机提质补量需求或驱动航空复材市场快速增长16

3.3.C919产能快速提升+C929设计指标先进，国产航空复材需求有望持续提升18

3.4.国内航发+低空方兴未艾，航空复材成长空间广阔20

4.盈利预测与评级22

5.风险提示23

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第4页/共25页

源引金融活水润泽中华大地

图表目录

图表1：公司主营业务分布及主要产品情况7

图表2：公司股权结构示意（截至2024年年报）7

图表3：公司旗下5家二级子公司情况介绍（单位：亿元）8

图表4：公司科研及生产园区布局情况（截至2023年半年报）9

图表5：2024年公司持续优化产业布局和资源配置9

图表6：公司2025年度日常关联交易预计额大幅提升（单位：亿元）10

图表7：2020-2024年公司营业收入持续增长10

图表8：2020-2024年公司归母净利润持续增长10

图表9：公司航空新材料分部营收和利润持续增长（单位：亿元）11

图表10：公司航空先进制造技术产业化分部2024年显著减亏（单位：亿元）11

图表11：2020-2024公司分行业毛利率情况11

图表12：2020-2024年公司毛利率和净利率持续提升11

图表13：2020-2024年公司三项费用占比波动下降12

图表14：2020-2024年公司研发费用率波动上升12

图表15：2024年末公司固定资产同比增加12

图表16：2024年末公司在建工程同比减少12

图表17：复合材料的最大特点为轻质高强，其比强度为常见金属材料的5-7倍13

图表18：复合材料产业链情况13

图表19：使用热熔浸渍法生产预浸料的工艺流程及产线示意14

图表20：复合材料的物化特性在航空器上展现出显著的优越性14

图表21：航空复材的“应用部位核心化”+“质量占比主导化”双主线过程演变