西部超导2024年年报及2025年一季报点评：超导业务表现亮眼，一季度归净利润同比大增.docxVIP

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1、分产品经营数据

表1：公司分产品经营业务数据

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2、公司财务数据

图1：2024年营收同比+10.91% 图2：2024年归母净利同比+6.44%

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资料来源：资料来源：图3：净资产收益率 图4：资产负债率

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资料来源：资料来源：图5：资产周转率 图6：毛利率、净利率及期间费用率

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图7：期间费用率 图8：经营活动现金流净额

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资料来源：资料来源：图9：研发费用 图10：2025Q1营收同比+35.31%

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资料来源：资料来源：图11：2025Q1归母净利润同比+53.85% 图12：季度净资产收益率

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资料来源：资料来源：图15：季度毛利率、净利率及期间费用率 图16：季度期间费用率

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资料来源：资料来源：图17：季度经营活动现金流净额 图18：季度研发费用情况

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3、盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为56.32、68.22、82.58亿元，归母净利润分别10.10、12.55、14.98亿元，对应的PE分别为31、25和21倍。公司钛合金需求向好，超导线材产能大幅提升，首次覆盖，给予“增持”评级。

4、风险提示

钛合金市场竞争加剧风险；项目研发进度不及预期；原材料价格波动及供应商集中的风险；客户集中度较高的风险；安全生产风险。