兼评Q1经济数据：5.4不是超常规政策的约束项.docxVIP

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目 录

1、GDP：Q1实现开门红，抢转口与抢生产贡献较大 3

2、固投端：地产投资微降，基建、制造业改善 5

3、消费：低基数与以旧换新政策共振 6

4、应对关税扰动，超常规政策有望发力 7

5、风险提示 8

图表目录

图1：Q1GDP实际同比为5.4% 3

图2：第二产业GDP增速改善较快 3

图3：抢转口提振工业生产 4

图4：供需结构仍不佳 4

图5：居民财产净收入延续回升 4

图6：Q1居民储蓄率29.5% 4

图7：Q1居民工时下降、时薪增速改善 5

图8：商品房销售降幅明显收窄 5

图9：库销比领先二手房价，4月温和修复 5

图10：设备更新增速继续走高 6

图11：汽车、食品、通用设备、化学制品投资增速改善 6

图12：专项债前置提振基建增速 6

图13：公共设施管理、道路运输边际改善 6

图14：3月社零同比明显上行 7

图15：政策支持品类中，家电、家具、汽车边际改善 7

图16：根据美国对华依赖度，推演不同关税幅度对我国GDP影响 7

2025年Q1GDP实际同比5.4%（预期5.2%），3月工业增加值同比7.7%（预期5.9%），社零同比5.