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第二章

证券业风险管理

本章目录第一节证券投资的风险管理123第四节对证券市场的监管4第二节券商的风险管理第三节券商风险测量(VAR)

二)债券投资的风险防范1.债券品种的选择(1)债券的信用等级(2)债券的流动性(3)债券的市场价格与利率(到期收益率)(4)债券的期限,避免一次性大量抛售(5)税收政策2.债券投资时机选择(1)债券价格趋势(2)利率的变化3.制定债券投资的分散化策略4.采用专业的投资风险管理办法如利用利率期货进行风险规避利用免疫管理等等

一.券商风险管理的理念与原则美林的风险管理理念:风险控制比风险识别和风险评估更重要,认为一个金融产品的主要风险不是产品本身,而是产品管理的方式.具体表现为以下六条原则:1.在任何风险管理方案中,最重要的风险管理工具是经验,判断和不断的沟通.2.必须不断在整个公司内部强化纪律和风险意识.3.管理人员必须以简洁而清晰的语言告诫下属:在资本运营中哪些可以做,哪些不可以做.4.风险管理必须考虑非预期事件,探索存在的问题,发现不足之处5.风险管理策略必须具备灵活性,以适应不断变化的环境6.风险管理的主要目标是减少难以承受的损失的可能性.这样的损失往往来源于无法预测的事件,它们是大部分统计和模型化的风险管理无法预计的.

摩根斯坦利则认为，风险是金融机构业务固有特性，与金融机构相伴而生。金融机构在经营活动中会涉及各种各样的风险，如何恰当而有效地识别、评价、检测和控制每一种风险，对其经营业绩和长期发展关系重大。公司的风险管理是一个多方面的问题，是一个与有关的专业产品和市场不断地进行信息交流，并作出评价的独立监管过程。

风险识别:就是要从风险的来源来进行风险识别,并对风险类型加以划分.1证券公司的风险:是指证券公司在经营管理和自身发展过程中,由于某些2事件发生对公司预期收益产生不利影响的可能性.3第一层次的风险:资本风险和流动性的风险4资本风险:资本充足性风险,影响到证券公司正常经营,业务拓展,风险抵抗能力5流动性风险:变现能力风险6我国证券经营机构资本风险和流动性风险突出,主要源于我国券商行业代理制度7下的高风险财务结构和券商规模的偏小.8第一:我国券商的财务结构呈现高风险的特征.9在资产负债表中,两高比较明显:一是保证金比重高,二是自营证券比重高.10二.券商风险识别

2)自营业务风险1.市场风险2.违规风险:内幕交易,操纵市场3)经纪风险1.市场风险2.竟争风险3.操作风险4.违规风险第三层次风险:利润风险利润风险来源于其它风险,又对其它风险产生深刻影响第四层次的风险:系统保障风险

操作风险1作风险是指因交易或管理系统操作不当引致损失的风险，包括因公司内部失控而产生的风险。公司内部失控的表现包括，超过风险限额而未经察觉、越权交易、交易或后台部门的欺诈（包括帐簿和交易记录不完整，缺乏基本的内部会计控制）、职员的不熟练以及不稳定并易于进入的电脑系统等。2年2月巴林银行的倒闭突出说明了操作风险管理及控制的重要性。巴林银行倒闭的原因是职员越权、隐瞒的衍生工具交易带来的巨额亏损，而管理层对此却无丝毫察觉。该交易员同时兼任不受监督的期货交易、结算负责人的双重角色。巴林银行未能对该交易员的业务进行独立监督，以及未将前台和后台职能分离等，正是这些操作风险导致了巨大损失并最终毁灭了巴林银行。3理不善导致日本大和银行在债券市场上遭受了更大损失。1995年人们发现，大和银行的一名债券交易员因能接触公司会计帐簿而隐瞒了约1亿美元的亏损。与巴林银行一样，大和的这名交易员同时负责交易和会计。这两家银行都均违背了风险管理的一条基本准则，即将交易职能和支持性职能分开。?4

操作风险的另一案例是Kidder，Peabody?公司的虚假利润案。1994年春，KIDDER确认，该公司一名交易员买卖政府债券获得的约3.5亿美元利润源于对公司交易和会计系统的操纵，是根本不存在的。这一事件迫使Kidder公司将资产售予竞争对手并最终清盘。可以通过正确的管理程序得到控制，如：完整的帐簿和交易记录，基本的内部控制和独立的风险管理，强有力的内部审计部门（独立于交易和收益产生部门〕，清晰的人事限制和风险管理及控制政策。法律风险系统性风险

摩根斯坦利的风险管理架构

0102各种各样的风险规避方法来管理它的头寸，包括风险暴露头寸分散化、对有关证券和金融工具头寸的买卖、种类繁多的金融衍生品（包括互换、期货、期权和远期交易）的运用。公司在全球范围内按交易部门和产品单位来管理与整个公司交易活动有关的市场风险。公司按如下方式管理和检测其市场风险：建立一个交易组合，使其足以将