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医药生物

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益丰药房（603939.SH）

2025年05月01日

日期2025/4/30

日期

2025/4/30

当前股价(元)

28.40

一年最高最低(元)

46.88/17.56

总市值(亿元)

344.33

流通市值(亿元)

344.26

总股本(亿股)

12.12

流通股本(亿股)

12.12

近3个月换手率(%)

39.78

股价走势图

益丰药房 沪深300

营收利润稳健增长，医药新零售体系持续优化

——公司信息更新报告

余汝意（分析师）

巢舒然（联系人）

yuruyi@kysec.cn

证书编号：S0790523070002

chaoshuran@kysec.cn

证书编号：S0790123110015

营收利润稳健增长，维持“买入”评级

公司2024年实现营收240.62亿元（同比+6.53%，下文皆为同比口径）；归母净利润15.29亿元（+8.26%）；扣非归母净利润14.97亿元（+9.96%）。2025Q1实

现营收60.09亿元（+0.64%）；归母净利润4.49亿元（+10.51%）；扣非归母净利润4.38亿元（+9.65%）。盈利能力方面，2024年毛利率为40.12%（+1.91pct），净利率为6.87%（-0.13pct）。费用方面，2024年销售费用率为25.68%（+1.39pct）；

管理费用率为4.50%（+0.24pct）；研发费用率为0.14%（-0.01pct）；财务费用率为0.72%（+0.34pct）。我们看好公司门店经营质效优化及精细化运营能力上调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为

17.60/20.29/23.33亿元（原预计为17.32/19.55亿元），EPS为1.45/1.67/1.92元，

当前股价对应PE为19.6/17.0/14.8倍，维持“买入”评级。

40%

20%

0%

-20%

-40%

-60%

零售业务基本盘稳健，加盟及分销业务快速增长

分行业来看，2024年零售业务营收211.88亿元（+4.97%），加盟及分销营收21.07

亿元（+11.34%）。2025Q1零售业务营收52.63亿元（-0.09%），加盟及分销营收

5.73亿元（+12.94%）。分产品来看，2024年中西成药营收180.45亿元（+5.56%），

2024-04 2024-08 2024-12 2025-04中药营收23.13亿元（+6.09%），非药品营收29.37亿元（+4.80%）。2025Q1中

数据来源：聚源

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西成药营收45.32亿元（+0.77%），中药营收6.11亿元（+0.11%），非药品营收

6.94亿元（+3.83%）。

区域聚焦驱动门店稳健扩张，医药新零售体系持续优化

公司深耕中南华东华北市场，坚持“区域聚焦、稳健扩张”发展战略的同时，采用“新开+并购+加盟”一城一策的门店拓展模式。截至2024年底，公司门店总

数14,684家（含加盟店3,812家），新增门店2,512家，其中自建1,305家、并购

381家、加盟826家。同时，公司深度整合会员管理、互联网医疗等健康管理资源，构建生态化医药新零售体系，实现慢病管理数字化升级和线上诊疗服务优化。

指标2023A2024A2025E

指标

2023A

2024A

2025E

2026E

2027E

营业收入(百万元)

22,588

24,062

26,513

29,276

32,380

YOY(%)

13.6

6.5

10.2

10.4

10.6

归母净利润(百万元)

1,412

1,529

1,760

2,029

2,333

YOY(%)

11.9

8.3

15.1

15.3

15.0

毛利率(%)

38.2

40.1

39.7

39.5

39.4

净利率(%)

6.3

6.4

6.6

6.9

7.2

ROE(%)

15.1

14.5

14.6

14.8

14.8

EPS(摊薄/元)

1.16

1.26

1.45

1.67

1.9