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分析师：邹臣 平台化布局不断扩张，外延并购协同效应

登记编码：S0730523100001

zouchen@021凸显

——北方华创(002371)24年报及25Q1季报点评

证券研究报告-季报点评 买入(维持)

市场数据(2025-04-29) 发布日期：2025年04月30日

收盘价(元)

454.42 事件：近日公司发布2024年度报告及2025年一季度报告，2024年

一年内最高/最低(元)

486.69/283.86 公司实现营收298.38亿元，同比+35.14%；归母净利润56.21亿元，

沪深300指数

3,775.08 同比+44.17%；扣非归母净利润55.70亿元，同比+55.53%；2025年

市净率(倍)

7.43 第一季度公司实现营收82.06亿元，同比+37.90%，环比-13.49%；归

流通市值(亿元)

2,425.30 母净利润15.81亿元，同比+38.80%，环比+36.42%；扣非归母净利润

基础数据(2025-03-31) 15.70亿元，同比+46.40%，环比+20.40%。

每股净资产(元)

61.15

每股经营现金流(元)

-3.24

毛利率(%)

43.02 投资要点：

净资产收益率_摊薄(%)

4.84 ?营收持续高速成长，存货同比大幅增长。由于公司多款半导体设备

资产负债率(%)

50.00 新产品取得突破，工艺覆盖度及市场份额显著增长，推动公司营收

总股本/流通股(万股)

53,417.53/53,371.41 持续高速成长。公司营收规模持续扩大，规模效应逐渐显现，成本

B股/H股(万股)

0.00/0.00 费用率稳定下降，公司2024年实现毛利率为42.85%，同比提升

个股相对沪深300指数表现

北方华创 沪深300

53%

44%

34%

25%

16%

6%

-3%

-12%

2024.04 2024.08 2024.12 2025.04

资料来源：中原证券研究所，聚源

1.75%，25Q1毛利率为43.02%，同比下降0.38%，环比提升3.10%；公司2024年实现净利率为19.08%，同比提升0.82%，25Q1净利率为19.10%，同比提升0.01%，环比提升6.09%。公司持续加大研发投入，2024年研发投入53.72亿元，同比增长21.82%，研发投入占营业收入比例为18.00%。25Q1末公司存货为252.11亿元，同比增长40.86%，较24年底增长7.38%，表明公司在手订单充足。

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0371地址：

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并购芯源微扩大平台化布局优势，协同效应凸显。2025年4月22日公司发布公告，公司于2025年3月10日拟协议受让先进制造持有的1906.49万股芯源微股份，于2025年3月31日拟协议受让中科天盛持有的1689.98万股芯源微股份，北京市人民政府国有

资产监督管理委员会原则同意上述收购行为。本次协议受让完成后，公司将持有芯源微17.9%的股权，并成