证券投资分析05-财务报表分析.pptxVIP

财务报表分析概略

什么是财务报表分析？2财务报表分析通过对公司公开发布的数据进行分析和重组而间接地获得公司管理层所拥有的内部信息以便投资者和债权人做出最佳决策。务报表分析虽然主要是针对会计信息的外部使用者，但亦可加深内部使用者对公司财政状况和表现的认识。财务报表的数据包括公司年报的其它部分及一切其它可(公开)搜集到的信息。不同使用者财务报表分析的重点亦有分别。

财务报表分析的基本过程3财务报表分析主要包括以下環節：經營戰略分析，會計處理分析，財務分析，預測分析(包括公司价值分析)。本模块重点讨论經營戰略分析和會計處理分析。

經營戰略分析的目的是：經營戰略分析4确認盈利的主要動因和經營的主要風險01在質的層面上評价其經營和盈利的前景02

經營戰略分析5Nokia1999年业绩基本数据

經營戰略分析的方法包括：經營戰略分析6產業分析競爭策略分析

產業分析的目的71明确产业的主要结构特征3判断产业平均获利能力的的未来发展方向和相关的风险2分析结构特征对产业目前平均获利能力的影响

產業分析的意义8一个产业或企业的获利能力通常由净资产回报率(ROE)来度量产业的平均获利能力是判断一个企业获利能力的出发点1971-1990年美国制造业的平均ROE为12.6%,但不同产业的ROE有很大的差别：食品,15.2%造纸,12.5%钢铁,3.9%

產業分析的意义91999年大陆不同产业(上市公司)的净资产回报率分布：

產業分析：Porter模型10产业内部现有公司间的竞争客户讨价还价的相对能力供应商讨价还价的相对能力其它企业进入该产业的可能替代产品

产业的竞争结构：產業分析：产业竞争结构11寡头竞争(中国大陆的的移动电话行业)03垄断(微软、中国大陆的固定电话行业)02完全竞争(计算机、彩电)01

1999年中国大陆家电行业市场份额12资料来源：香港经济日报2000-2-29

竞争对中国电信(中国移动)服务价格的影响：竞争与中国大陆的移动电话行业13

產業分析：现有企业间的竞争程度14对市场发展的预期01产品的可替代性02是否存在过剩的生产能力03固定成本与变动成本的关系04

產業分析：其它企业进入该产业的可能15规模效应先行者优势分销渠道法律壁垒DCAB

產業分析：替代产品与讨价还价能力16替代产品供应商/顾客的讨价还价的相对能力购买量价格敏感性替代的难易程度

競爭策略分析17成本的相对定位优优劣劣差异优势低成本优势尴尬差异低成本产品相对差异

會計處理分析的目的18去除會計選擇和處理所帶來的誤導。評估財務會計体系是否真實地反映公司的經營業績和财务状况，01評估會計方法的選擇，評估會計判斷和估值的合理性，評估盈利的“质量”。會計處理分析的方法包括：02

盈利操纵19盈利操纵是指管理层系统地通过选择某些会计方法和判断甚至实质交易以增加或减少对外披露的盈利。

盈利操纵：为什么可行？20GAAP允许不同的会计方法并存0101020304GAAP要求管理层进行会计判断管理层负责公司的运作，包括准备财务报表和实质交易的决策投资者并不一定会察觉管理层的盈利操纵行为020304

盈利操纵的动因(西方)21债务合同奖金合同政治成本和政府监控争夺公司控制权提高新股发行价格达到分析师对盈利的平均预期

盈利操纵的动因(中国大陆)22提高新股发行价01避免停牌02满足配股要求03

提高新股发行价盈利操纵案例(中国大陆)2301对B股公司的实证研究结果02对A股公司的实证研究结果

盈利操纵案例(中国大陆)24

盈利操纵案例(中国大陆)25避免停牌管理層操縱盈利的動機:長時期的停牌對公司有很大的負面影響，常常會導致最高管理層的人事變動監管、審計、披露及其它相關方面由于不完備而對管理層的盈利操縱行為未起到足夠的遏制作用

盈利操纵案例(中国大陆)2601避免停牌02几个上市公司净利润分布：

盈利操纵案例(中国大陆)27

盈利操纵案例(中国大陆)2812/17/19939/28/19941/24/1996于前兩年盈利于前三年盈利且平均淨資產回報率大于10%前三年每年的淨資產回報率大于10%xxx目前前三年每年的淨資產回報率大于6%，平均大于10%x

盈利操纵案例(中国大陆)29满足配股要求管理層操縱盈利的動機:配股是大陸上市公司籌措長期資金的最重要的來源監管、審計、披露及其它相關方面由于不完備而對管理層的盈利操縱行為未起到足夠的遏制作用0102

大陆上市公司的净资产回报率分部30

大陆上市公司的净资产回报率分布31

盈利操纵案例(中国大陆)32

盈利操纵案例(中国大陆)33上海石化1997和1996年损益表(以1,000元计)

盈利操纵案例(中国大陆)34

盈利操纵案例(中国大陆)35

盈利操纵案例：小结36對公報的淨資