风光装机容量首超火电，新型电力系统转型稳步推进.pdfVIP

电力

行业动态报告

目录

投资要点及重点公司盈利预测1

周度行情回顾3

4月18日-4月25日电力板块上涨1.57%，沪深300指数上涨0.38%3

个股表现5

周度高频数据汇总6

动力煤现货价格环比下降1.47%，同比下降19.28%6

秦港库存环比增长0.58%，同比增长34.31%7

沿海8省份煤炭库存环比减少0.74%，同比减少4.14%8

重点新闻及公告汇总9

重点新闻9

重点公告9

风险分析11

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行业动态报告

投资要点及重点公司盈利预测

4月25日，国家能源局发文，2025年一季度，我国风电光伏发电合计新增装机7433万千瓦，累计装机达

到14.82亿千瓦，其中风电5.36亿千瓦，光伏发电9.46亿千瓦，首次超过火电装机（14.51亿千瓦）；在发电

量方面，一季度，风电光伏合计发电量达到5364亿千瓦时，较去年同期增加1110亿千瓦时；在全社会用电量

中占比达到22.5%，较去年同期提高4.3个百分点。伴随新型电力系统转型的持续推进，我们认为新能源装机

与发电占比有望持续提升，逐渐成为电力系统中的主体供电能源。在此过程中，火电定位将逐渐转向灵活性调

节电源，贡献容量与灵活性价值，经营业绩稳定性有望提升。

电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括皖能电力、申能股份、上海电力、华电国

际、华能国际、福能股份、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们

还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。

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重点公司盈利预测

图表1：重点公司推荐表

EPS（元/股）PE

股价

公司名称22A23A24E25E22A23A24E25E评级

(元/股)

火电

华能国际7.18-0.470.540.840.93-15.3