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第四讲

证券投资基本分析

基本分析概述宏观经济分析行业分析公司分析证券投资基本分析

基本分析法主要是通过对决定股票投资价值及价格的基本要素的分析，评价股票的投资价值，判断股票的合理价位及其变动趋势，提出相应的投资建议的一种分析方法。1从本质上讲，股票价格反映了股份公司的实力。对决定股票投资价值及价格的基本要素进行分析，实际上是对影响或反映上市公司实力的各种因素进行分析。如对国际形势、国家的宏观经济状况、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等要素进行分析。这些因素因影响或反映上市公司自身的实力，从而决定了股票的投资价值和价格。基本分析法就是通过对这些基本因素的分析，评价股票的投资价值和价格。2基本分析概述

基本分析的理论基础经济学包括宏观经济学和微观经济学。财政学与金融学财政政策和货币政策财务管理学为探索上市公司财务状况与股票投资价值和价格之间的关系提供了理论依据。投资学对评价和预测股票价值和股票价格具有重要的指导作用。政治学政治学所揭示的有关政治规律的基本原理，对预测股票价格有重要的指导作用。哲学它所揭示的哲学思想、哲学观点等对股票投资者进行股票操作具有很大的指导作用。心理学股票投资在很大程度上取决于人的心理素质。

宏观分析：主要探讨宏观经济运行状况和宏观经济政策对股票投资活动和股票市场的影响。中观分析：主要探讨产业和区域经济对股票价格的影响。产业分析主要探讨产业所属的市场类型、所处的生命周期、影响产业发展的因素以及产业业绩对股票价格的影响。区域经济分析主要探讨区域经济因素对股票价格的影响。微观分析：主要是对上市公司的成长周期、内部组织管理、发展潜力、竞争能力、盈利能力、财务状况及经营业绩等进行全面分析。123基本分析的内容

基本分析法的优缺点和适用范围优点：1、它注重宏观环境的分析，对长期投资者十分重要。2、有助于投资者进行个股选择。3、应用起来比较简单。缺点：1、预测的时间跨度相对较长，对把握整个股市的近期走势作用不大。2、预测的精确度相对较低。适用范围：主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场。

2008年度全球富豪榜:

沃伦·巴菲特77岁620亿美元

2009年度全球富豪榜:

沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)，370亿美元

巴菲特的投资经历1972年，巴菲特发现拥有一家名牌报刊，就好似拥有一座收费桥梁，任何过客都必须留下买路钱。1973年开始，他偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮报》。10年之后，巴菲特投入的1000万美元升值为两个亿。

1994年底已发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国，它早已不再是一家纺纱厂，它已变成巴菲特的庞大的投资金融集团。从1965~1994年，巴菲特的股票平均每年增值26.77%，高出道·琼斯指数近17个百分点。如果谁在1965年投资巴菲特的公司10000美元的话，到1994年，他就可得到1130万美元的回报，也就是说，谁若在30年前选择了巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。巴菲特的投资经历

8项选股标准5项投资逻辑0112项投资要点02032项投资方式。04巴菲特的5＋12＋8＋2法则

必须是消费垄断企业。01产品简单、易了解、前景看好。02有稳定的经营史。03经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。04财务稳键。05经营效率高、收益好。06资本支出少、自由现金流量充裕。07价格合理。088项选股标准

经济周期与股价运行01通货膨胀、紧缩与股价运行02财政政策对股价的影响03货币政策对股市的影响04政治及其他因素对股价的影响行业分析05公司分析06宏观经济分析

经济周期的定义宏观经济走势呈螺旋式上升、波浪式前进，具有周期轮回的特征。宏观经济的这种周期性波动，被称为经济周期。经济扩张到一定程度必然会出现繁荣，经济收缩到一定程度必然会发生萧条，因此经济周期是经济繁荣与萧条的交替。经济周期不同阶段的股价表现对股市走势的影响可以从经济周期四个阶段的运行轨迹来分析。经济周期与股价运行

萧条阶段表现：信用收缩，消费萎缩，投资减少，生产下降，效益滑坡，失业严重，收入相应减少，悲观情绪笼罩着整个经济领域。股市中：利空消息满天乱飞，市场人气极度低迷，成交萎缩频创地量，股指不断探新低，一片熊市景象。萧条末期：人们压抑的需求开始显露，企业开始积极筹划未来，政府为了刺激经济增长，出台放松银根及其他有利于经济增长的政策。由于对经济复苏的预期，一些有远见的投资者开始默默吸纳股票，股价在缓缓回升。0102

该阶段是萧条与繁荣的过渡阶段。表现：各项经济指标显示，经济已开始回升，公司的经营转好，盈利水平提高，因经济的复苏使居民的收入