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《应用时间序列分析》案例
案例名称：汇率波动性预测
内容要求：ARCH模型及应用
设计作者：许启发
设计时间：2008年8月
案例五：汇率波动性预测
一、案例简介
汇率波动问题是货币市场中一个重要的话题，如何准确度量其风险事关国际贸易乃至货币政策
的成败。本案例利用ARCH模型对汇率波动进行定量测度，并对未来的波动性进行预测。
二、案例的目的与要求
（一）教学目的
1．了解ARCH模型的含义；
2．掌握ARCH模型及GARCH模型的表达形式；
3．掌握常用的GARCH类模型；
4．掌握EVIEWS软件估计常用的GARCH类模型。
（二）教学要求
1．数据文件的读入；
2．收益率的计算；
3．ARCH效应的检验；
4．GARCH模型的估计及选择。
三、数据搜集与处理
1995.1-2000.8日元兑美元汇率值（1427个）序列（JPY）见图4.9。极小值为81.12日元，极大值为
147.14日元。其均值为112.93日元，标准差是13.3日元。1995年4月曾一度达到81.12日元兑1美元。
那是因为美日贸易摩擦愈演愈烈，为了逼迫日本打开国内市场，美国有意迫使日元升值。随着日本政府
的有限妥协，以及泡沫经济的彻底显现，多个金融证券公司接连破产，从而使日元兑美元汇率值开始一
路走低，1998年8月达到147.14日元兑1美元。JPY显然是一个非平稳序列。
四、案例分析过程参考
JPY的差分序列D(JPY)表示收益，见图4.10。因为D(JPY)是平稳序列，用D(JPY)建立时间序列模型。
1606
4D(JPY)(1995-2000)
JPY(1995-2000)
140
2
0
120
-2
-4
100
-6
80-8
200400600800100012001400200400600800100012001400
1
图4.9日元兑美元汇率（JPY）时间序列图4.10DJPY时间序列
图4.11JPY的相关图与偏相关图图4.12D(JPY)的相关图与偏相关图
通过相关图与偏相关图分析，应该建立一个AR(3)或MA(3)模型。建立AR(3)
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