中诚信-经济波浪式修复特征延续，供需失衡矛盾依旧突出_市场营销策划_重点报告202301105_do.docxVIP

价格数据点评水平延续回落、物价稳中1月通胀2023

价格数据点评

水平延续回落、物价稳中

1月

通胀

2023年第62期

数据点评

宏观经济

经济波浪式修复特征延续，供需失衡矛盾依旧突出

——10月宏观数据点评

作者:

中诚信国际研究院

执行院长袁海霞hxyuan@

副总监张林lzhang01@研究员张文宇

wyzhang@

经济边际改善，政策效果仍待观察—8月宏观数据点评

7月宏观经济“弱现实”的六大特征，

2023年8月15日

二季度经济修复不及预期，后续亟待“政策加持”，2023年7月18日

低基数支撑工业企业利润降幅收窄，关注私营企业资产负债率被动扩张，2023年5

月28日

工业企业利润降幅仍较大且行业分化，终端需求不足持续制约企业利润修复，2023年4月27日

经济修复温和企业利润增速下滑，市场需求较弱工业生产仍需呵护，2023年3月27

如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010gzhao@

主要宏观统计数据有升有落，经济波浪式修复特征延续。10月宏观经济数据表现分化，其中工业增加值、服务业生产、社零额增速以及社融存量同比增速均较前值边际改善；就业状况保持稳定，城镇调查失业率与9月持平；固定资产投资延续回落趋势，特别是房地产投资降幅延续年初以来逐月扩大之势，较前值回落

0.2个百分点至-9.3%，对经济的拖累不减，出口当月跌幅也小幅扩大。此外物价水平小幅回调，CPI同比由正转负，核心CPI低位回落，PPI降幅走扩，需求疲弱之下价格水平依旧偏低。总体上看，经济修复的积极因素主要体现在生产端，包括出口、投资在内的需求修复持续偏弱。结合高频数据来看，与生产相关的螺纹钢产量、PTA开工率、汽车全钢胎开工率在月内均呈边际回升走势，而与基建相关的水泥发运率、磨机运转率不及9月，且呈边际回落走势，与房地产相关的二手房挂牌价指数、与出口相关的波罗的海干散货指数以及美国周度经济指数本月也边际走弱。总体上看，1-10月主要经济指标呈现出持续的波动起伏，需求不足拖累之下经济持续修复的基础依然不够牢固。

装备制造业生产保持较快增长，下游消费与高技术行业工业增加值增速偏低。10月工业增加值同比较上月上行0.1个百分点，为4.6%,带动工业增加值10月累计同比增长4.1%，较前三季度回升0.1个百分点，体现出工业生产的韧性。从行业看，依然是以装备制造业的支撑为主，当月装备制造业工业增加值为6.2%，显著高于工业增加值整体增速，而下游消费相关纺织服装、家具、文工体娱等行业增速延续负增长，农副食品加工业增加值同比较上月回落0.5个百分点至0.7%，增速处于较低水平。10月高新技术产品出口当月同比下降9.2%，较上月回落0.9个百分点，或受高技术产品出口的扰动，10月高技术产品工业增加同比增长1.8%，

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10月经济数据点评：

经济波浪式修复特征延续，供需失衡矛盾依旧突出

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较上月回落0.5个百分点，低于工业增加值整体增速。从不同所有制看，国有企业增加值与

10.00%40.00 %5.004.604.120.001.80.000.00-9.17-20.00-5.00-40.00工业增加值:当月同比工业增加值:累计同比出口金额:高新技术产品:

10.00

%

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工业增加值:当月同比

工业增加值:累计同比

出口金额:高新技术产品:当月同比

工业增加值:高技术制造业:当月同比

数据来源：Wind,中诚信国际整理

数据来源：CHOICE,中诚信国际整理

图2：高技术制造业工业增加值与高新技术产品出口派偏弱

图1：工业增加值边际回升

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图3：社零额增速边际回升 图4：服务业生产延续边际改善走势0.8