万通智控NLP成功认证推动车联网发展，TPMS迎来新机遇.docxVIP

正文目录

一、万通智控：产品科技含量逐步提高 4

1、气门嘴起家，TPMS高增，车联网开始贡献收入和利润 4

2、新产品放量推动公司业绩增长 5

二、TPMS业务：后装市场带动行业整体增长 6

1、TPMS（胎压监测系统）：汽车三大安全系统之一 6

2、TPMS市场现状：稳定增长，外资占比较大 8

3、TPMS前装市场大于后装市场 9

4、云编程促进公司获取更多市场份额 10

三、车联网业务：汽车智能化大势所趋，公司相关业务深度受益 12

1、NLP认证通过，开始放量 12

2、潜在空间较大 13

四、解耦管路业务：重卡排气管路系统第一，有望受益于排放标准升级 14

五、盈利预测与估值 16

1、盈利预测 16

2、估值 17

六、风险提示 17

图表目录

图1公司发展历程图 4

图2：2024年公司内外销占比（%） 5

图3：2024年公司营收构成（%） 5

图4：公司营业收入（亿元）及yoy（%） 5

图5：公司归母净利润（亿元）及yoy（%） 5

图6：公司各项费用率（%） 6

图7：TPMS安装位置 7

图8：中国由爆胎引起的高速公路交通事故占比 7

图9：美国由爆胎引起的高速公路交通事故占比 7

图10：TPMS工作流程 8

敬请阅读末页的重要说明图11：全球TPMS市场规模与增长 8

敬请阅读末页的重要说明

敬请阅读末页的重要说明图12：全球TPMS市场份额（2018） 9

敬请阅读末页的重要说明

图13：我国TPMS市场份额（2018） 9

图14：TPMS销售中，OEM的占比最高 10

图15：后装企业（道通、万通）毛利率高于前装市场（保隆科技） 10

图16：公司产品展示 11

图17：公司云编程管理平台轮驰星 11

图18：公司“智汇万通”车联网远程信息管理系统 13

图19：公司车联网具体产品 13

图20：气密金属软管连接示意图 14

图21：全球商用车销量 14

图22：公司商用车解耦管路系统客户（部分） 16

表1：全球TPMS安装政策 9

表2：公司多功能传感器覆盖品牌 11

表3：国六排放标准实施时间以及应用车型范围 15

表4：国五、国六排放标准污染物限值对比 15

表5：销售收入结构预测 17

附：财务预测表 18

一、万通智控：产品科技含量逐步提高

1、气门嘴起家，TPMS高增，车联网开始贡献收入和利润

万通智控全称万通智控科技股份有限公司，主要从事轮胎气门嘴、轮胎气压监测系统（TPMS）以及相关工具及配件的研发生产以及销售。公司前身为中外合资企业万通有限，由临平配件厂与德安国际于1993年共同出资成立。2015年，经

公司股东大会批准，公司整体变更为股份有限公司。经过多年的发展，公司已经成为我国领先的气门嘴专业制造商，在AM市场（售后服务市场）与OEM市场

（整车配套市场）与众多知名企业建立了稳定的合作关系，公司凭借优质的产品以及先进的技术多次获得“高新技术企业”、“行业龙头标杆企业”、“杭州市著名商标”、“进出口名牌”等荣誉，在行业具有较高的地位以及影响力。

图1公司发展历程图

公司招股说明书、公司年报、公司公告、招商证券

公司招股说明书、公司年报、公司公告、招商证券

资料来源：公司代表性产品为各类轮胎气门嘴，以TPMS及车联网为代表的新兴业务快速成长。公司自成立以来便始终致力于轮胎气门嘴的研发、生产与销售，并根据传统气门嘴的生产经验将自身业务领域扩张到TPMS领域。作为汽车零部件企业，

资料来源：

公司主要在OEM市场服务于整车制造商以及其一级供应商，在AM市场向各大汽车售后服务提供商供货。公司在两类市场均与行业头部客户建立了稳定的合作关系：在OEM市场，公司是沃尔沃集团、戴姆勒集团、上汽集团、北汽集团、长安集团等诸多知名整车厂配套供应商，与普利司通、中策集团、固特异、Prometeon、Haltec等汽车零部件一级供应商建立了合作关系。在售后服务市场

敬请阅读末页的重要说明（AM市场），公司各类产品多年来畅销于全球主要市场，公司与Italmatic、Bartec、REMA等品牌售后服务商开展紧密合作。2019年公司通过收购WMHG公司获得排气管路系统及解耦元件业务，再度实现自身业务领域的重大扩张。当前，公司产品已成功进入北美、欧洲等发达国家市场，并努力在以我国为代表的发展中国家市场扩张。

敬请阅读末页的重要说明

图2：2024年公司内外销占比（%） 图3：2024年公司营收构成（%）

14.8179.79中国大陆 国外

14.81