医药行业分析：创新药投融资环境回暖，CXO订单和业绩改善可期.docxVIP

内容目录

宏观维度：全球创新药投融资持续改善，研发需求有望复苏 5

年度维度观察：2024年全球和美国创新药VCPE投融资情况已恢复正增长 5

季度维度观测：2025Q1全球市场创新药VCPE投融资增速同比改善明显 6

月度维度观测：2025年3月国内创新药VCPE投融资增速同比改善明显 7

多肽领域：多肽药物蓬勃发展，肽类研发生产外包需求提升 8

ADC领域：ADC药物创新研发快速发展，ADC外包服务行业持续高景气 10

微观维度：新签订单及时回暖，看好2025年CXO业绩改善 11

订单情况：上市公司新签订单逐步回暖 11

产能情况：国内CXO上市公司产能处于行业领先地位，具备竞争优势 12

小分子药物领域：整体产能布局较为成熟，全流程一体化服务CXO公司具备竞争优势 12

大分子药物领域：药明生物等龙头公司产能布局处于全球领先地位 13

盈利情况：新签订单及时回暖，2025年多家CXO公司收入有望重回双位数增长143.建议关注标的汇总 16

4.风险提示 19

图表目录

图1.全球创新药VCPE投融资年度数据（亿美元） 5

图2.美国创新药VCPE投融资年度数据（亿美元） 5

图3.全球创新药VCPE投融资季度数据（亿美元） 6

图4.美国创新药VCPE投融资季度数据（亿美元） 6

图5.国内创新药VCPE投融资季度数据（亿美元） 7

图6.全球创新药VCPE投融资月度数据（亿美元） 7

图7.美国创新药VCPE投融资月度数据（亿美元） 8

图8.国内创新药VCPE投融资月度数据（亿美元） 8

图9.全球肽类CDMO市场规模（十亿美元） 8

图10.药明康德TIDES在手订单同比增长 9

图11.药明康德TIDES业务DM服务分子数量 9

图12.药明康德多肽固相合成反应釜总体积（L） 9

图13.凯莱英固相合成总产能（L） 9

图14.全球ADC药物外包服务的市场规模（十亿美元） 10

图15.药明合联各阶段项目数量梳理 10

图16.药明合联深化全球产能布局 11

图17.部分CXO公司历年资本开支情况（亿元） 13

图18.药明康德全球布局和产能建设 13

图19.CXO上市公司历年营收情况（亿元） 14

图20.CXO上市公司历年归母净利润情况（亿元） 15

图21.药明康德营收和归母净利润情况 16

图22.药明康德收入结构分析（2024年） 16

图23.药明生物营收和归母净利润情况 16

图24.药明生物收入结构分析（2024年） 16

图25.凯莱英营收和归母净利润情况 17

图26.凯莱英收入结构分析（2024年） 17

图27.康龙化成营收和归母净利润情况 17

图28.康龙化成收入结构分析（2024年） 17

图29.CXO板块标的汇总 18

表1：各CXO上市公司相关订单和项目情况梳理 12

表2：各CXO上市公司历年小分子产能建设情况梳理 12

表3：各CXO上市公司在大分子药物领域的产能建设情况梳理 14

表4：部分CXO上市公司公告披露的2025年收入预测 15

宏观维度：全球创新药投融资持续改善，研发需求有望复苏

宏观层面，从年度、季度、月度等不同时间维度对创新药VCPE投融资金额进行跟踪，我们认为：随着全球创新药VCPE投融资增速持续正增长，全球创新药投融资环境有所复苏，创新药研发需求有望逐步改善。其中，多肽、ADC等细分领域创新研发蓬勃兴起，加速推动CXO行业景气度上行。

年度维度观察：2024年全球和美国创新药VCPE投融资情况已恢复正增长

2024年全球和美国创新药VCPE投融资情况已恢复正增长。根据Crunchbase的数据，2024年全球和美国创新药VCPE投融资金额分别同比增长1.93和5.29?，较2023年分别同比改善30.51个百分点和35.12个百分点。

图1.全球创新药VCPE投融资年度数据（亿美元）

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全球VCPE投融资金额（亿美元） 同比增长

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资料来源：Crunchbase、国投证券证券研究所（数据截止2025.4.27）

资料来源：C

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