各财务指标分析的作用.docVIP

财务分析

第一部分：财务指标分析

财务分析时，要综合分析企业在各个时期的状况，这样才会懂得变动状况。

一、净资产收益率

净资产收益率的高下关系到资本的累积速度，是最重要的财务指标。例如：拥有25%净资产收益率的企业，在盈利不变模型中，4年就可以将股本权益翻倍，10%则需要！

此项最佳在15%以上，最佳区间为15%~25%。

不要考虑不不小于10%的企业，除非：

①处在周期性行业低谷；

②因股东权益的变动而被摊薄（增发，配售等）；

③正在筹建部分项目，尚未产生收益。等等

不小于30%的要小心，由于不小于30%的净资产收益率往往是不可持续的，此时买入无疑是出了一种过高的价格。由于高的利润率必然吸引竞争，除非企业有强大的优势将潜在竞争者排挤在门外。

注意如下状况也许导致净资产收益率的扭曲：

1、行业：与否由于处在垄断行业而获得如此大的净资产收益率？

而这种垄断处在哪种类型？一般完全垄断的企业（如电力、通信、高速公路、石油等）要受到国家的管制，因此要小心政策风险。

2、负债率：因财务杠杆过大，放大了收益（或亏损）。

高负债率同步意味着高风险。（高的财务杠杆同步放大了收益和亏损，并且有财务成本和还款压力。）

3、一次性收益：包括投资收益、追回往年已作坏账减值准备的坏账、发售资产、财政补助（包括持续性的财政补助，它将面临政策风险。）

4、资产价值低估（或高估）：使得账面资产价值与实际资产价值偏离。（可因此寻找隐蔽资产型企业）。一般是某些资本型企业，如房地产、高速公路、机场、港口等）

5、会计折旧措施：此前时间里过度加速折旧，使得目前的账面资产价值以及成本与实际严重不符，等于把此前的收益留到目前来用了。

6、周期；同步注意经济周期和行业周期。周期性行业往往是那些投资大、建设周期长，以及生产耐用品的企业，如造船、航运、汽车、钢铁等。

7、财务造假：分析同行业其他企业的盈利状况，做比较。假如找不到企业能产生如此高收益的理由，则宁可错过也不投入。另：关注现金流量表。

8、股东权益的变化：增发，配售等。

二、市盈率

在稳定盈利前提下，规定一种8%的必要收益率，20%的收益增长率（高于此则是一种风险很大的增长预期），以去年收益为基准，则得到如下一组参照数据：

市盈率倍数≦

9.11315.618.722.527（27刚好是13的两倍）

13*70%去年今年明年后年第三年（即行情不好时也可三年解套）

考察市盈率一定要和历史水平相比较。

同步考察：付息率VS一年期银行利率。

注：此为简朴模型，未考虑宏观经理及行业差异。

简朴理解如下：今年四月份公布年报，计算去年业绩的市盈率为13倍，则收益率为7.7%。在此基础上打7折，得出9.1倍市盈率，视为低估值的买入点。

按今年20%增长率计算，得出假如按去年业绩的15.6倍买入，今年动态市盈率仍为13倍。15.6倍市盈率为最高价值投资买入点。再往上，为投机点位，27倍为投机最高点位，也是长线投资的卖出点位，它意味着按20%增长速度，三年后方可到达13倍市盈率水平。

为何选用20%的增长率和8%的收益呢？由于20%属于稳定值，超过这一数值也许变得不稳定，也算是保守的算法。8%的资产回报率，算是社会平均投资期望回报值。理论上说，回报率高于银行贷款利息（即财务成本），那么追加负债是有利的。

以上模型适于过往五年平均利润增长率超过20%的股票。

三、总资产收益率

总资产收益率?≧5%或≧一年期银行贷款利率（也可合适参照企业债券利率）

假如息税前总资产收益率不不小于一年期银行贷款利率，阐明企业至少可以通过减少负债来获得更大的收益。

四、市净率

市净率?≈1≦2

1、市净率过大也许导致大股东或初期创业的股东减持。

2、市净率大时分红对股东不利。（本来溢价的，可以计入净资产的未分派利润，目前按照不溢价的价格分给你了，并且还要扣税。）

3、检查一、净资产收益率中谈到的扭曲。

4、与否有极大的未计入的无形资产（包括品牌价值），或隐蔽资产，或已升值（被低估）而未计入会计项目的资产，来支撑较高的市净率。

五、市销率

对于盈利不稳定的企业，市净率和市销率往往比市盈率愈加有效。（尽量选择稳定增长的企业。）

市销率?=每股价格/每股销售收入。

假如市销率?=1，没有盈利。那么，在盈利好的年头里假如企业能有10%的净利润率，则那时市盈率为10倍。

六、财务杠杆（负债率）

负债率?≧2:1时风险大

要根据经济周期，行业周期，利率周期，企业的扩张周期来判断财务杠杆与否合适。

高的财务杠杆在好的年头放大收益率，在坏的年头则放大亏损。高的财务杠杆意味着高风险，对于周期性行业要尤其小心。

负债率低的企业在行业低谷时更有优势。（由于其财务成本低。）

七、流动负债和长期负债的区别

流动负债是立即要还的，而长期负债不必