“双碳”战略下绿色信贷对企业绿色创新的影响研究——来自重污染行业A股上市公司的经验证据.pdfVIP

“双碳”战略下绿色信贷对企业绿色创新的影响研究

——来自重污染行业A股上市公司的经验证据

摘要

在“十四五”时期工业绿色低碳转型、“双碳”战略的提出及经济绿色高

质量发展等宏观背景下，面对经济发展与日益严峻的生态环境约束之间的矛

盾，通过绿色信贷政策推动重污染企业进行绿色创新是实现“双碳”目标、

贯彻绿色发展理念的必然选择，更是破解经济社会绿色可持续发展与企业个

体短期经济效益之间的矛盾点的根本方式。在绿色信贷政策的冲击下，重污

染企业作为生态环境问题的重要责任主体，是否能够积极谋求绿色创新与低

碳转型，以实现政策推行的预期影响效果，以及绿色信贷对于重污染企业绿

色创新的作用机制，是本文研究的重点问题。

基于此，本文选取2012年出台的《绿色信贷指引》作为准自然实验，根

据2007年—2020年沪深A股上市公司披露的相关数据，构建DID模型来研究

绿色信贷对重污染企业的绿色创新所产生的影响效果。其次，应用中介效应

模型，探讨不同类型的融资约束视角下，绿色信贷的推行对重污染企业的绿

色创新的内在作用机制。同时，根据所有权性质、融资约束水平、企业社会

责任承担情况的不同，研究绿色信贷对企业绿色创新影响效果的非对称性。

实证结果表明：（1）绿色信贷政策对重污染行业的绿色创新产生的影响

表现为显著的惩罚效应而非激励效应。（2）绿色信贷政策主要通过缩减企业

中长期融资规模、降低其外部融资需求，加剧重污染企业融资约束，抑制其

绿色创新。（3）绿色信贷政策对国有企业产生一定程度的创新激励效应的同

时，对非国有企业的绿色创新发挥了显著的制约作用。（4）绿色信贷对处于

低融资约束状态下的企业产生了明显的抑制效果，反而对处于高融资约束状

态下的企业产生了较为微弱的激励作用。（5）绿色信贷对未履行社会责任的

企业的绿色创新产生了明显的负向影响，而对积极履行社会责任的企业的负

面影响相对有限。

最后，通过对研究结果的思考，提出完善绿色信贷政策体系，制订差异

I

化政策执行标准、强化环境社会责任意识，多渠道发力夯实创新基础、优化

绿色金融市场环境，引导信贷资源合理分配等针对性的政策建议，为绿色信

贷政策后续的有效落实与规划完善提供理论指导。

关键词：绿色信贷；重污染企业；绿色创新；融资约束；双重差分模型

II

RESEARCHONTHEIMPACTOFGREENCREDITON

CORPORATEGREENINNOVATIONUNDERTHEDOUBLE

CARBONSTRATEGY

——EMPIRICALEVIDENCEFROMALISTEDA-SHARE

COMPANYINTHEHEAVYPOLLUTINGENTERPRISES

ABSTRACT

Underthemacrobackgroundofindustrialgreenandlow-carbon

transformation,DoubleCarbonstrategyandgreenandhigh-qualityeconomic

developmentinthe14thFive-YearPlanperiod,facingthecontradictionbetween

economicdevelopmentandtheincreasinglysevereecologicalandenvironmental

constraints,promotingthegreeninnovationofheavypollutersthroughGreen

Creditpolicyisanindispensablechoicetoaccomplishthegoalo