乘用车行业20242025Q1总结：板块景气度上行，龙头盈利能力修复.pdfVIP

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年年月日月日

内容目录

一、24Q425Q1回顾：以旧换新平稳过渡，智驾平权带动板块强势3

二1财报总结：分化加剧，龙头车企盈利修复7

三、投资建议11

风险提示11

图表目录

图表1：2024Q4以来，乘用车（申万）板块月度涨幅、PE-ttm与销量数据复盘3

图表2：各车企2024Q4以来涨跌幅4

图表3：各车企部分新车型2024Q4以来上市汇总5

图表4：2022年以来，板块折扣率趋势6

图表5：乘用车出口销量及同比（中汽协口径）6

图表6：乘用车行业销量（中汽协口径）7

图表7：各车企销量汇总（万辆）8

图表8：各车企营业收入（亿元），同环比趋势与销量一致8

图表9：各车企归母净利润（亿元）9

图表10：各车企毛利率（%，PCT）9

图表11：各车企销售管理费用率（%，PCT）10

图表12：各车企研发费用率（%，PCT）10

图表13：重点公司估值表（亿元）11

P.2请仔细阅读本报告末页声明

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年年月日月日

一、24Q425Q1回顾：以旧换新平稳过渡，智驾平权带动

板块强势

行业复盘：以旧换新平稳过渡，2025Q1智驾平权带动板块强势，4月出口、机器人皆

有边际利好。

➢2024年以来，随着以旧换新补贴力度的大幅提高，政策效果加速体现，全年汽车报

废更新超过290万辆，置换更新超过370万辆，带动乘用车板块股价表现强势，

2024Q4个月均有超额收益。2025年1月8日，发改委、财政部发布《关于2025

年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，将2012年6月

30日之前的国四汽油车，和2014年6月30日之前的柴油车，纳入报废补贴范围。

此外，保持单车补贴金额不变：购买新能源车2万元，购买燃油车1.5万元。置换

补贴（地补）：燃油车不超过1.3万元，新能源车不超过1.5万元。

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