原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
策略报告
一、事件
根据财联社，2025年5月7日上午9时，国新办举行新闻发布会，中国人民银行、
国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳
市场稳预期”有关情况。央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清出
席发布会。
解读：
今年第一季度，在宏观政策靠前发力、抢出口效应等共同加持下，经济社会实现良好
开局，2025年第一季度我国GDP实际增速高达5.4%。但4月初以来，美国实施“对等
关税”政策对我国出口形势产生重大影响，我国面临的外部环境压力较大，4月份制造业
PMI回落至荣枯线下方，宏观政策稳经济的必要性提升。此前4月份中共中央政治局会
议强调，要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化
及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本
面。本次新闻发布会集中推出一揽子金融政策，将强化逆周期调节，综合运用多种货币政
策工具，服务实体经济高质量发展，为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。
二、数量型政策：通过降准等措施，加大中长期流动性供给，
保持市场流动性充裕
央行行长潘功胜提出：（1）降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期
流动性约1万亿元。（2）完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司
的存款准备金率从目前的5%调降至0%。
解读：
此前4月政治局会议对降准降息表述从“择机”重回“适时”，而上一次这类提法为
去年9月，随后降准降息迅速推进。因此在本次会议前，市场对“降准降息”预期已经明
显提升。我们认为，本次降准主要起到以下两点作用：
一是对冲后续财政提速加码带来的流动性冲击。今年以来，宏观政策靠前发力，政府
债券发行节奏明显加快。根据Wind资讯统计，今年一季度，全国各地发行地方政府债券
规模合计达28420.99亿元，同比增长80.58%。截至4月末，今年以来地方政府债券发行
规模已达到35354亿元。向前回溯，2024年一季度，各地合计发行地方债券15738.61亿
元；2023年一季度，各地合计发行地方债券21096.73亿元。此外，今年超长期特别国债
发行计划在4月公布，发行节奏整体也较市场预期有所提前，且主要集中在5-9月发行，
全年拟发行1.3万亿元，较2024年增加3000亿元。展望后续，我们认为，为应对外部因
素的扰动，当前财政政策仍然是用好用足政策工具。在“加紧实施更加积极有为的宏观政
策”、“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”导向下，我们预计5-6月债
券发行有望继续提速。在这一背景下，央行通过降准向金融体系注入长期流动性，能够有
效对冲财政扩张及政府债券供给增加引发的资金面扰动，起到货币政策配合财政政策协
同落地的作用，有助于后续财政政策加码托底经济，为应对后续的冲击做好准备。同时，
此报告仅供内部客户参考-2-请务必
文档评论（0）