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宏观点评报告

正文目录

一、2025年超长期特别国债的发行计划有何变化？3

二、2024年超长期特别国债的使用情况如何？4

1、超长期特别国债的分配情况4

2、各地区超长期特别国债的使用情况6

3、各地区超长期特别国债的具体投向8

三、超长期特别国债与专项债之间有何差异？8

四、如何看待未来超长期特别国债的支出节奏？10

图表目录

图1：2024年超长期特别国债发行情况3

图2：2024年与2025年超长期特别国债发行情况比较4

图3：各省份GDP规模和超长期特别国债分配额度6

图4：2024年各地区超长期特别国债支出规模7

图5：2024年各地区超长期特别国债使用进度7

图6：超长期特别国债的投向领域8

图7：各省份超长期特别国债与新增专项债额度分配情况9

图8：2024年超长期特别国债与新增专项的投向领域比较9

图9：2024年各省份超长期特别国债待支出资金占比与政府性基金转移性支出比例10

图10：2025已披露超长期特别国债预算支出规模11

图11：2025已披露超长期特别国债预算支出领域11

表1：2024年各省份超长期特别国债额度分配情况5

敬请阅读末页的重要说明2

宏观点评报告

一、2025年超长期特别国债的发行计划有何变化？

2024年超长期特别国债发行进度呈现“两头低、中间高”的特点。5月、11月

发行规模较低，而6-10月发行规模基本呈现平均分布的状态。总发行规模上，

20年期国债发行规模为3000亿元，30年期国债发行规模为6000亿元，而50

年期国债发行规模仅为1000亿元。

图1：2024年超长期特别国债发行情况

20年期30年期50年期累计发行进度（右）

亿元%

1800120

1600

100

1400

120080

1000

60

800

60040

400

20

200

00

2024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-11

资料来源：Wind，财政部，招商证券

与2024年相比，2025年超长期特别国债的发行节奏明显前置。2025年4月财

政部公布2025年超长期特别国债的发行计划。第一，首次发行时间提前，首批

超长期特别国债发行时间为4月24日，较去年的5月17日明显提前。第二，

首次发行规模较去年更高，2024年首批超长期特别国债发行规模为800亿元，

其中20年期和30年期各为400亿元，