食品饮料行业食品综合2024年报及2025年一季报总结：零食继续领跑，餐饮链有望企稳.pdfVIP

行业深度报告

内容目录

1.休闲零食：行业具备结构性成长机会，机遇诸多4

1.1.成长性归因：渠道和品类的共振，具备结构性成长机会4

1.2.盈利分析：产品型公司受成本影响较大，万辰持续兑现效率提升7

1.3.投资建议8

2.速冻食品：承压阶段逐步度过，头部公司寻求新增量9

2.1.营收分析：餐饮需求边际变化不大，小B渠道和面米制品压力更明显9

2.2.盈利分析：需求不振、竞争加剧，盈利能力普遍承压10

2.3.投资建议12

3.泛餐饮连锁业态：单店营收仍有缺口，但有企稳的趋势12

3.1.营收分析：必选好于可选，单店营收仍有压力12

3.2.盈利分析：巴比、紫燕控费效果明显，卤味品牌还未释放成本红利13

3.3.投资建议14

4.风险提示14

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东吴证券研究所

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行业深度报告

图表目录

图1：2023-2025Q1食品饮料各子板块营收增速（单位：%，采用申万二级行业指数）4

图2：2023-2025Q1主要零食企业营收同比增速（单位：%）4

图3：零食量贩头部两大集团在2024年保持翻倍的开店速度（单位：家）5

图4：山姆会员制商超在我国的门店数量6

图5：2023M1-2025M3抖音零食/坚果/特产月销售额yoy6

图6：主要零食企业2024M1-2025M3抖音销售额yoy6

图7：我国休闲食品品类分布及增速7

图8：2022-2024年新中式零食（鹌鹑蛋、魔芋）展现出发展潜力（单位：亿元）7

图9：2023A-2025Q1主要休闲食品企业归母净利率（单位：%）8

图10：2023A-2025Q1主要休闲食品企业毛销差（单位：%）8

图11：2023A-2025Q1主要休闲食品企业毛利率（单位：%）8

图12：2023A-2025Q1主要休闲食品企业销售费用率（单位：%）8

图13：中国社零餐饮收入及限额以上企业餐饮收入同比增速（单位：%）9

图14：2021-2024SW餐饮（港股）板块营收及增速9

图15：2023-2025Q1主要速冻企业营收同比增速（单位：%）10

图16：2024-2025Q1主要原材料价格同比变化11

图17：2024-2025Q1速冻行业主要企业归母净利率（单位：%）11

图18：2024-2025Q1速冻行业主要企业毛销差（单位：%）11

图19：2024-2025Q1速冻行业主要企业毛利率（单位：%）11

图20：2024-2025Q1速冻行业主要企业销售费用率（单位：%）11

图21：2023-2025Q1主要连锁企业收入同比增速（单位：%）12

图22：2020-2024年泛餐饮连锁企业单店营收(万元）13