医药行业专题：25Q1医药板块分化明显，创新引领中长期增长.pdf

行业专题/医药

内容目录

1.行业整体情况6

2.细分板块业绩17

2.1.化学制剂：集采影响逐步出清且创新品种商业化放量，25Q1业绩稳健增长17

2.2.化学原料药：部分原料药价格维持稳定，25Q1业绩稳步增长17

2.3.生物制品：2024年疫苗板块销售承压，血制品板块业绩整体稳健18

2.4.医疗服务：24年整体板块业绩承压，25Q1已呈现恢复趋势19

2.4.1.CXO：得益于部分龙头公司订单及时回暖和后期项目逐步交付，2025Q1CXO

板块业绩改善明显19

2.4.2.生命科学服务：经营业绩逐渐恢复，25年关注国产企业进口替代20

2.5.医疗器械：24年整体承压，25年可期待逐步回暖21

2.6.医药商业：24年经营业绩承压，期待25年持续恢复22

2.6.1.零售药房：受行业竞争加剧、消费力下降等影响，2025Q1零售药房板块业

绩暂行下滑23

2.7.中药：多因素影响业绩承压，低渠道库存与成本压力缓解下有望逐步回暖24

3.风险提示25

图表目录

图1.2024年度医药行业上市公司营收增速分布情况7

图2.2024年度医药行业上市公司扣非归母净利润增速分布情况7

图3.2025Q1医药行业上市公司营收增速分布情况8

图4.2025Q1医药行业上市公司扣非归母净利润增速分布情况8

图5.2024年度各申万一级行业营业收入增速情况9

图6.2024年度各申万一级行业归母净利润增速情况9

图7.25Q1各申万一级行业营业收入增速情况10

图8.25Q1各申万一级行业归母净利润增速情况10

图9.A股各申万一级行业板块区间涨跌幅情况（总市值加权平均；%）11

图10.A股各申万一级行业板块PE对比（TTM；整体法；剔除负值）11

图11.医药生物（申万）PE变化（TTM；剔除负值）12

图12.2025Q1各申万一级行业基金持仓比例（按市值）12

图13.2018-2025Q1公募基金医药持仓水平概况13

图14.2018-2025Q1剔除医药主题基金后医药持仓水平概况13

图15.CXO上市公司历年营收情况（亿元）20

图16.CXO上市公司历年归母净利润情况（亿元）20

图17.零售药房上市公司历年营收情况（亿元）23

图18.零售药房上市公司历年归母净利润情况（亿元）23

表1：2024年及2025Q1医药行业主要财务指标情况6

表2：2025Q1持股基金数Top10医药个股（全基金）14

表3：2025Q1持股基金数量环比增加TOP10医药个股（全基金）14

表4：2025Q1