信用｜5月，值得期待.pdf

固收专题报告/证券研究报告

内容目录

15月，值得期待4

1.1节前市场表现如何？4

1.2非银机构拉久期6

1.35月，为什么值得期待？7

1.4品种比较优势不明显10

1.5信用买什么？11

2一级发行：非金信用债净融资转负13

2.1净融资额13

2.25年以上发行期限占比提高，加权平均期限拉长16

2.31倍以上投标量占比下降17

3二级成交：总交易量较上周下降18

4收益率普遍下行，利差普遍上行20

5风险提示25

图表目录

图1.本周收益率变动4

图2.本周信用利差变动4

图3.信用债收益率变动4

图4.信用利差变动4

图5.信用收益率和利差变动5

图6.银行间信用债买入量变动情况（日度）6

图7.保险对银行间信用债的净买入情况6

图8.基金对银行间信用债的净买入情况6

图9.理财对银行间信用债的净买入情况7

图10.其他产品对银行间信用债的净买入情况7

图11.R0017

图12.DR0077

图13.利率债5月的季节性表现8

图14.城投债收益率及利差5月的季节性表现8

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

固收专题报告/证券研究报告

图15.银行理财规模存续规模9

图16.银行理财规模变动的季节性较强9

图17.大型银行和中小型银行存贷差变动9

图18.大行融出能力并未显著提升10

图19.10Y国债仍面临负Carry10

图20.利率互换反映的市场降息预期10

图21.1年期二级资本债与中票比价11

图22.5年期二级资本债与中票比价11

图23.1年期城投债与中票比价11

图24.5年期城投债与中票比价11

图25.信用债收益率曲线分布12

图26.城投债行权收益率2.4%以上分主体、分期限分布12

图27.产业债行权收益率2.4%以上分主体、分期限分布13

图28.各类信用债周度净融资及累计净融资14