博迁新材-市场前景及投资研究报告-PVD技术基础，AI+光伏少银化，拐点向上.pdf

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博迁新材(605376)有色金属发布时间：2025-05-13

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证券研究报告/公司深度报告买入

PVD技术为基，AI+光伏少银化双拐点向上

首次覆盖

报告摘要：

[Table_Market]2025/05/13

股票数据

[Table_Summary]

博迁新材起家于MLCC镍粉，当前处于新的周期起点。博迁新材围绕

6个月目标价（元）42

纳米级金属粉体平台型技术，多元化布局镍粉、铜粉、合金粉等多种粉收盘价（元）36.25

体，布局光伏粉体/非液态电池负极材料/射频电路等寻觅第二成长曲线。12个月股价区间（元）19.16~43.58

纳米金属粉体行业格局集中，PVD制备纳米粉体技术为基石。（1）纳米总市值（百万元）9,483.00

金属粉体制备万变不离其宗，制备方法百花齐放，但是若要求纳米级金总股本（百万股）262

属粉体吨级以上规模化量产以PVD法为主；（2）PVD为系统化工程，A股（百万股）262

B股/H股（百万股）0/0

长期工艺积累打造壁垒，粉体制备分为形成核体→晶核生长→颗粒凝并日均成交量（百万股）9

与聚结三大过程，难点在于控制成核率、生长速度、碰撞率，进而控制

粒子的致密性与均一度；（3）全球纳米金属粉体竞争格局高度集中。

历史收益率曲线

[Table_PicQuote]

MLCC小型高容历史趋势下，高端镍粉长周期景气向上，当前体现为AI

服务器需求带动博迁毛利率回升，但我们认为本轮周期不止于AI。博迁新材沪深300

（1）MLCC小型高容化的关键在于减薄介质层以及叠层，进而要求介质

100%

层与电极涂层材料更为精细化，体现为所需镍粉体积进一步下降；（2）80%

AI服务器需求爆发带动高端MLCC需求释放。由于算力提升，GB20060%

系统主板MLCC的总使用量是通用服务器的