禾赛科技-市场前景及投资研究报告-激光雷达，强产品周期，订单储备充沛.pdf

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禾赛科技(HSAI.O)汽车发布时间：2025-05-13

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证券研究报告/公司深度报告买入

激光进入强产品周期，订单储备充沛

首次覆盖

报告摘要：[Table_Market]2025/05/12

股票数据

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禾赛科技已经进入强产品周期和强订单周期：6个月目标价（美元）/

收盘价（美元）17.74

从产品端来看，公司具有丰富的激光产品矩阵。一方面，禾赛科技12个月股价区间（美元）3.52-24.18

能够满足不同应用场景的需求：公司面向ADAS市场的产品主要为AT总市值（亿美元）23.26

系列、FT系列和ET系列，面向Robotics的产品主要为Pandar系列、总股本（亿股）1.31

10日均成交量（万股）608.11

XT系列、QT系列、OT系列、JT系列等；另一方面，禾赛科技也能满

足客户对于性能和售价的广泛需求：以AT系列为例，禾赛既有代表高

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性能的AT1440，又拥有性能出色且售价具有高竞争力的性价比产品历史收益率曲线

ATX。此外，尽管公司产品结构丰富，但公司整体毛利率近年始终维持

行业内较高水平，证明了公司对毛利率的控制能力。

从订单端来看，禾赛科技在不同的下游细分市场均有充足的储备。禾赛

科技在乘用车ADAS领域的客户既包括理想、小米、比亚迪、零跑、奇

瑞、极氪、长城、长安、岚图等国内头部车企，也涵盖海外客户，例如

公司在2024年Q4与一家欧洲顶级车企达成了多年独家定点合作，覆盖

燃油车和新能源汽车的多款车型。由于下游客户的销量、搭载率都在提

升，故公司车载激光的出货量增长确定性较高，对应的营收也有望

将迎来稳定上升；在Robotaxi领域，禾赛科技持续保持领先的市场份

涨跌幅（%）1M3M12M

额。根据Yole数据，近年来禾赛科技在Robotaxi市场的市占率基本维持[Table_Trend]

在六成或七成以上。公司应用于Robotaxi领域的产品均价、毛利率较应绝对收益33.99%-27.45%-4.27%

相对收益28.46%-28.53%-10.97%

用于ADAS领域的产品更高，因此看