电力设备与新能源行业Q1总结：需求向好，业绩出现修复.pdf

电力设备与新能源

正文目录

行业表现分化，总体盈利拐点初现6

新能源汽车：需求同比增长，盈利能力有望逐步走稳8

需求同比高增，多数材料价格企稳或回升8

24年业绩承压，25Q1收入利润显著回升10

25Q1营运效率有所提升14

看好供需拐点已现的产业链环节中具备成本/技术优势的企业15

储能：Q1存在抢装抢出口，看好后续旺季带动需求17

国内储能招标火热，欧洲去库完成，美国抢装现象明显17

24年业绩稳定增长，25Q1抢装推动收入利润同比高增21

应收账款规模下降，存货规模有所提升23

美国大储抢装带动需求，后续建议关注欧洲大储工商储及新兴市场需求23

光伏：25Q1抢装需求释放，亏损环比收窄25

24年需求高景气，25Q1抢装驱动需求高增25

24年产业链价格持续下跌，25Q1抢装驱动部分环节价格回升25

25Q1产业链盈利能力、现金储备有所分化27

25Q2需求承压，看好新技术进展29

风电：25Q1业绩拐点向上，看好海风+海外高景气30

风电需求高景气，投标价格企稳回升30

24年风电行业盈利承压，25Q1业绩拐点向上31

国内外海风高景气，建议关注管桩、海缆、风机环节32

工控：行业景气向上，国内企业加速替代33

25Q1利润同增，行业呈现量利齐增34

25Q1应收增加，存货规模同比提升35

龙头份额提升，进口替代加速36

风险提示39

图表目录

图表1：25Q1行业子板块及上下游板块营业收入情况6

图表2：25Q1行业子板块及上下游板块归母净利润情况6

图表3：25Q1行业子板块及上下游板块扣非归母净利润情况7

图表4：25Q1行业子板块及上下游板块盈利能力情况7

图表5：25Q1行业子板块及上下游板块ROE（年化）情况7

图表6：国内新能源车月度销量（单位：万辆）8

图表7：国内动力电池月度装机量（单位：GWh）8

图表8：2024和25Q1国内动力电池装机前十大企业以及市占率8

图表9：电池价格走势9

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电力设备与新能源

图表10：2021年1月-2025年3月磷酸铁锂正极价格走势9

图表11：2021年1月-2025年3月三元正极价格走势9

图表12：2021年1月-2025年3月负极价格走势10

图表13：2