凌云股份24%2625Q1点评报告：汽车业务订单充沛、经营稳健，机器人传感器大力布局.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责条款部分

请务必阅读正文之后的免责条款部分

正文目录

TOC\o1-1\h\z\u凌云股份2024年报及2025年一季报分析 5

海外子公司盈利情况及盈利预测 8

风险提示 9

请务必阅读正文之后的免责条款部分

请务必阅读正文之后的免责条款部分

图表目录

表1：业绩摘要（百万元） 5

表2：单季度业绩摘要（百万元） 6

表3：现金流情况 7

表4：资产回报率 7

表5：负债情况 7

表6：固定资产和在建工程（百万元） 8

表7：公司海外子公司盈利情况（百万元） 8

表8：凌云股份盈利预测 8

表附录：三大报表预测值 10

请务必阅读正文之后的免责条款部分

请务必阅读正文之后的免责条款部分

凌云股份2024年报及2025年一季报分析

公司公告：

2024年：营收188.37亿元，同比+0.72%；归母净利润6.55亿元，同比+3.77%；扣非净利润5.45亿元，同比-4.14%。销售毛利率17.60%，销售净利率5.04%，分别同比

+1.26pct/+0.40pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为1.87%/5.36%/4.26/1.10%，分别同比-0.30/+0.80/+0.07/+0.74pct；本期财务费用增长明显，主要系汇率变动导致汇兑损失同比增加（本期汇兑损益1.27亿元，23年同期-0.41亿元）。

财务分析：

1)毛利率：2024年毛利率为17.60%，同比+1.26pct；净利率为5.04%，同比+0.40pct。毛利率水平提升系公司产能利用率提升、规模效应提升所致。2025年Q1毛利率为17.59%，同比-0.37pct，环比-0.43pct。

费用率：2024年费用率合计12.59%，同比+1.31pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.87%、5.36%、4.26%、1.10%，同比-0.30、+0.80、+0.07、+0.74pct。2024

年，公司职工薪酬、咨询认证费及折旧费同比增加，管理费用同比增长；同时公司加大了新能源车型产品、热成型产品、高强度汽车轻量化产品的研发投入，研发费用同比增长。

25Q1费用率合计11.11%，同比/环比-0.44/-2.93pct。营收的快速增长，摊薄公司期间费用率。

固定资产和在建工程：截止2024年末，公司固定资产为39.89亿元，同比增长3.47%；在建工程为3.44亿元，同比下降13.25%。在建工程逐渐转固定资产，产能逐渐得以释放。

4）现金流情况：公司2024年赊销比、存货营收比、销售商品和劳务获得现金/营收、经营现金流净额/税后净利润分别为28.15%、11.00%、81.57%、341.90%，同比分别变化

+1.90pct/-0.36pct/-1.12pct/+127.04pct。经营现金流净额/税后净利润指标提升明显，现金流较为健康。

表1：业绩摘要（百万元）

2022年

2023年

2024年

23年同比变化(%)

24年同比变化(%)

营业收入

16688.81

18701.91

18837.43

12.06

0.72

营业成本

14221.94

15645.68

15521.11

10.01

-0.80

毛利润

2466.86

3056.23

3316.33

23.89

8.51

销售税金

81.80

91.92

84.06

12.36

-8.55

毛利润（扣除销售税金）

2385.06

2964.31

3232.27

24.29

9.04

销售费用

363.19

405.42

352.37

11.63

-13.09

管理费用

707.20

852.66

1009.15

20.57

18.35

研发费用

622.30

782.70

801.77

25.78

2.44

经营利润

692.37

923.52

1068.98

33.38

15.75

资产和信用减值损失

-30.48

-41.62

-38.36

36.56

-7.84

财务费用

62.83

68.75

207.80

9.42

202.26

投资收益

57.55

64.62

97.28

12.28

50.54

资产处置收益

-0.04

0.45

9.92

/

2087.61

请务必阅读正文之后的免责条款部分

请务必阅读正文之后的免责条款部分

公允价值变动净收益

0.07

-0.00

0.00

/

/

其他收益

62.68

86.99

139.12

38.77

59.93

营业外收入

7.90

6.16

13.96

-22.05

126.80

营