万通液压北交所信息更新：液压油缸、丝杆、油气弹簧发展快并计划切入风电，2025Q1归母净利润与61.docxVIP

目 录

1、液压油缸“小巨人”，丝杆、油气弹簧等发展潜力大 4

、专注液压领域，覆盖自卸车、机械装备用缸、油气弹簧三大品类 4

、布局电动缸促军民融合双轮驱动，正储备行星滚柱丝杆生产技术 6

、油缸核心技术比主流工艺具优势，储备挖掘机油缸、油气弹簧技术 8

2、归母净利润2025Q1+60.72%，合作盘古智能切入风电 10

、2025Q1归母净利润+60.72%，油气弹簧营收毛利占比快速提升 10

、扩产项目2022年已完成建设，定增合作盘古智能切入风电领域 13

3、预计2025-2027EPS1.07/1.40/1.58元维持“买入”评级 15

4、风险提示 16

附：财务预测摘要 17

图表目录

图1：自卸车专用油缸图示 5

图2：自卸车专用油缸终端应用场景 5

图3：矿用液压支架图示 5

图4：能源采掘设备用油缸终端应用场景 5

图5：油气弹簧图示 6

图6：油气弹簧终端应用场景 6

图7：军工装备用缸图示 7

图8：军工装备用缸终端应用场景 7

图9：2025Q1营收1.67亿元同比+17.57% 10

图10：2025Q1归母净利润3,382.47万元+60.72% 10

图11：2024全年机械装备用油缸营收占总收入62% 10

图12：油气弹簧2024毛利占比提升至25% 10

图13：2024年主要产品毛利率均上升/% 11

图14：2024年境外营业收入占比提升较大 11

图15：毛利率、净利率2025Q1进一步提升至30.62%、20.31% 11

图16：2024期间费用率8.52% 12

图17：2024研发费用率4.11% 12

图18：盘古智能液压站产品 14

图19：盘古智能齿轮箱润滑系统产品 14

图20：盘古智能液压变桨系统 14

图21：盘古智能风电液压偏航系统 14

表1：万通液压产品分为自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧等三大类 4

表2：万通液压多数自卸车专用油缸、机械装备用油缸和油气弹簧均为高压油缸 4

表3：电动缸比液压缸和气缸结构简单，受温度波动影响小 7

表4：万通液压拥有冷拔工艺技术等核心技术，与主流技术相比各项指标具有优势 8

表5：万通液压在挖掘机油缸和油气弹簧等领域储备多项关键技术 8

表6：郑煤机在2022-2024年均保持第一大客户地位，2024年销售占比下降至24.53% 12

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明表7：公开发行募投项目已于2022年全部达到预定可使用状态 13

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明表8：我们选择恒立液压、艾迪精密、长龄液压、盘古智能作为可比公司 15

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

表9：预计2025-2027年万通液压EPS为1.07/1.40/1.58元，维持“买入”评级 15

1、液压油缸“小巨人”，丝杆、油气弹簧等发展潜力大

、专注液压领域，覆盖自卸车、机械装备用缸、油气弹簧三大品类

万通液压产品分为自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧等三大类，被广泛应用于汽车、能源采掘、工程机械、军工等领域。

产品分类 产品介绍表1：万通液压产品分为自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧等三大类

产品分类 产品介绍

自卸车专用油缸

综采液压支架用油缸

机械装备用油缸

工程机械油缸

油气弹簧

自卸车是指通过液压或机械举升而自行卸载货物的车辆，由汽车底盘、液压举升系统、取力装置和货厢等部件组成。在土木工程中，常同挖掘机、装载机、带式运输机等设备联合作业，构成建筑工程材料的装、运、卸生产线。自卸车专用油缸主要用于自卸车的液压举升系统，可以将液压能转换成机械能，是自卸车的主要配件之一。自卸车专用油缸按卸货方式可分为前置缸、中顶缸、侧翻缸、平推缸四种，公司主要经营前置缸。前置缸为多级缸，用于完成货厢升举支撑动作，主要零部件包括护套、外套、内套、柱塞杆、底盖、卡簧、密封件等。

煤矿综合采掘设备一般包括液压支架、掘进机、采煤机、刮板输送机四类主要设备。公司经营的采掘设备用油缸以综采液压支架使用的立柱与千斤顶为主。液压支架是综采工作面支护设备，主要作用是支护采场顶板，维护安全作业空间，推进工作面采运设备，目前主要应用于煤炭开采企业及矿山开采企业。立柱与千斤顶是液压支架的主要组成部分，分别支撑在底座、顶梁或掩护梁之间调节支架高度并承载重力，具有较高的抗压抗弯强度和密封性能。立柱主要由外缸体、中缸体（活柱体）、活柱、导向套、底阀、