通信行业2024年报及2025年1季报总结：数通产业链景气周期延续、业绩强兑现，AI赋能端侧开启新时代.docx

目录索引

一、通信行业24年年报、25年一季报综述：AI产业链牵引，业绩增速回升 6

二、运营商：业绩延续稳健增长，兼具成长和价值属性 7

三、传统通信板块：运营商资本开支进入下行周期，关注传统厂商第二曲线业务 10

四、光通信：景气周期延续，产业链利润水平上行 12

五、数据中心：产能扩张、需求显著向好，期待全年业绩表现 16

六、服务器液冷电源：合同负债高增速，映证算力基建高景气度 18

七、物联网：行业趋势性回暖，AI赋能端侧开启新时代 20

八、连接器：AI需求释放+工业复苏，盈利能力企稳 22

九、智能控制器：盈利能力稳步提升，国际化区域化布局成熟 24

十、风险提示 25

图表索引

图1：通信行业2023-2024年营业收入及归母净利润（单位：亿元） 6

图2：通信行业24Q1及25Q1营业收入及归母净利润（单位：亿元） 6

图3：2020-2024年运营商收入利润持续增长(单位：亿元/%) 7

图4：5G移动电话用户数持续增长 7

图5：三大运营商Capex进入下降周期（单位：亿元/%） 8

图6：21Q1-25Q1运营商收入利润持续增长（单位：亿元/%） 8

图7：移动互联网接入DOU（GB/户·月） 8

图8：运营商经营性净现金流（亿元）及同比增速（右轴） 9

图9：运营商应收账款（亿元）及同比增速（右轴） 9

图10：传统通信板块2023-2024年营业收入及归母净利润（单位：亿元） 10

图11：传统通信板块24Q1及25Q1营业收入及归母净利润（单位：亿元） 10

图12：传统通信板块2023-2024年营业收入及归母净利润（扣除亨通光电和中天科技，单位：亿元） 11

图13：传统通信板块24Q1及25Q1营业收入及归母净利润（扣除亨通光电和中天科技，单位：亿元） 11

图14：光模块/光引擎板块2023-2024年营业收入及归母净利润（单位：亿元）12图15：光模块/光引擎板块24Q1及25Q1营业收入及归母净利润（单位：亿元）

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图16：中际旭创、新易盛及天孚通信2024Q1-2025Q1毛利率水平 13

图17：华工科技光电器件业务、光迅科技接入和数据业务2023-2024收入规模13图18：华工科技及光迅科技2023-2025Q1毛利率及净利率水平 13

图19：光器件及光芯片板块2023-2024年相关业务收入总规模及同比增速 14

图20：光器件及光芯片板块2023-2025Q1综合毛利率水平 14

图21：光器件/光芯片部分厂商2024Q1-2025Q1毛利率水平 14

图22：数据中心2023-2024收入利润情况（单位：亿元） 16

图23：数据中心24Q1、25Q1收入利润情况（单位：亿元） 16

图24：数据中心2023-2024在建工程、固定资产、资本开支情况（单位：亿元）

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图25：数据中心24Q1、25Q1在建工程、固定资产、资本开支情况（单位：亿元）

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图26：万国数据、世纪互联17Q1-24Q4综合上架率（%） 17

图27：服务器液冷电源2023-2024收入利润情况（单位：亿元） 18

图28：服务器液冷电源24Q1、25Q1收入利润情况（单位：亿元） 18

图29：服务器液冷电源2023-2024存货、合同负债情况（单位：亿元） 18

图30：服务器液冷电源24Q1、25Q1存货、合同负债情况（单位：亿元） 18

图31：物联网板块2023-2024年营业收入及归母净利润（单位：亿元） 20

图32：物联网板块24Q1及25Q1营业收入及归母净利润（单位：亿元） 20

图33：