煤炭行业2024年报及2025一季报业绩综述：煤价下行煤企业绩承压，关注高长协高股息龙头.docx

正文目录

2024年报及2025年一季报核心解读 5

动力煤：煤价下行影响业绩，高长协企业稳定性较强 6

2024年：煤价中枢下移，业绩同比减弱 6

2025年一季度：进口增加，暖冬影响用煤需求，煤价继续承压 11

焦煤：钢铁利润承压，传导至上游致煤价下滑 15

2024年：强安检下焦煤产量下降，需求较弱导致煤价下滑 15

2025年一季度：安检趋缓，焦煤景气度继续下行 18

焦炭板块：价差收窄业绩压力较大 22

2024年焦炭价格下行挤压利润 22

2025年一季度：价格降幅低于成本降幅，25Q1业绩出现好转 25

投资建议 28

图表目录

图表1:

动力煤价格复盘（元/吨）..............................................................

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图表2:

焦煤价格复盘（元/吨）................................................................

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图表3:

煤价下行，动力煤营收有所下滑..........................................................

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图表4:

煤价下行，动力煤业绩承压.............................................................

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图表5:

煤炭产量逐年增加.....................................................................

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图表6:

产能释放，煤炭产量整体呈增长趋势......................................................

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图表7:

2022年后晋陕蒙开工率维持高位.........................................................

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图表8:

煤炭企业数量有所增加.................................................................

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图表9:

主要动力煤企业产销情况（万吨）........................................................

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图表10:

近两年煤价呈下行趋势（元/吨）........................................................

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图表11:

国内外煤价价差收窄（元/吨）..........................................................

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图表12:

产地价格也呈现下行趋势（元/吨）......................................................

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图表13:

2022年后海外煤价下行（美元/吨）.....................................................

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图表14:

2024年动力煤需求增速下滑（万吨）....................................................

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图表15:

电力耗煤量趋势（万吨）...............................................................

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图表16:

水电发电量变化趋势（亿度）...........................................................

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图表17:

水电发电量累计同比变化（）..........................................................

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图表18:

化工月度耗煤量变动趋势（万吨）......................................................

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图表19:

建材月度耗煤量变动趋势（万吨）......................................................

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图表20:

动力煤供需平衡及预测（万吨）........................................................

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图表21:

2024年动力煤营业总成本上涨1.5?（亿元）...........................