六维因子组合跟踪报告：五月杠铃配置关注超跌成长，推荐游戏、机器人、证券、交运、建材、银行等ETF.docxVIP

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证券研究报告

正文目录

1、组合样本外表现跟踪 4

2、大类因子和投资思路跟踪 7

、等权复合因子与大类因子走势对比 7

、流动性因子跟踪与权重建议 7

、长端景气预期因子跟踪与权重建议 8

、短端景气预期因子跟踪与权重建议 9

、动量因子跟踪与权重建议 9

、价量类因子跟踪与权重建议 10

、财务质量因子跟踪与权重建议 11

、估值因子跟踪与权重建议 11

、综合推荐与主动调整 12

3、ETF对应名单选择 13

4、附录 14

5、风险提示 15

图表目录

图表1：六维因子框架 4

图表2：样本外组合跟踪情况 5

图表3：大类因子累计超额收益走势一览 5

图表4：复合因子超额收益走势一览 7

图表5：流动性细分因子超额跟踪 7

图表6：长端景气预期细分因子超额跟踪 8

图表7：短端景气预期细分因子超额跟踪 9

图表8：动量细分因子超额跟踪 10

图表9：价量类细分因子超额跟踪 10

图表10：财务质量细分因子超额跟踪 11

图表11：估值类细分因子超额跟踪 11

图表12：本期推荐对应ETFBeta一览 12

图表13：本期推荐对应ETF产品一览 13

图表14：大类与细分因子构建方式 14

图表15：大类与细分因子超额收益回撤分析 14

请阅读最后一页重要免责声明证券研究报告1、组合样本外表现跟踪

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证券研究报告

在《六维因子助力ETF轮动策略》一文中我们构建了六大类因子，并将每一个大类因子作为一种ETF投资思路：

图表1：六维因子框架

北向资金

北向资金

流动性因子

主力资金

基金仓位

景气预期和分析师预期变动因子

长端景气预期

价量类因子

短端景气预期

最终观点

高波赔率

低相关性

低估值因子

低偏离度

成分股新高占比

动量反转因子

财务质量

财务质量和财报成长因子

财报成长

华鑫证券研究

资料来源：三月下旬市场缩量整体开始调整，四月财报季、外围震荡、市场缩量共同压制成长板块表现。四月末资金边际活跃，成长短期跌幅较深有反弹需求。本期因子和行业选择更偏向杠铃型，聚焦内需和超跌成长。

资料来源：

组合和万得全A等权保持同步，此前行业选择偏向防御属性。

请阅读最后一页重要免责声明证券研究报告图表2：样本外组合跟踪情况

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证券研究报告

Wind

Wind，华鑫证券研究

资料来源：大类因子累计超额收益表现如下：

资料来源：

图表3：大类因子累计超额收益走势一览

证券研究报告2.8

证券研究报告

2.8

资料来源：2.31.8

资料来源：

2.3

1.8

1.3

0.8

诚信、专业、稳健、高效

2010/4/30

2010/7/30

Wind，华鑫证券研究2010/10/

Wind，华鑫证券研究

流动性因子2011/1/28

流动性因子

2011/4/29

2011/7/29

2011/10/28

2012/1/20

2012/4/27

2012/7/27

长端景气预期因子2012/10/26

长端景气预期因子

2013/1/25

2013/4/26

2013/7/26

2013/10/25

2014/1/30

2014/4/30

2014/7/25

2014/10/31

2015/1/30

2015/4/30

短端景气预期因子2015/7/31

短端景气预期因子

2015/10/30

2016/1/29

2016/4/29

2016/7/29

2016/10/28

2017/1/26

2017/4/28

2017/7/28

2017/10/27

动量因子2018/1/26

动量因子

2018/4/27

2018/7/27

2018/10/26

2019/1/25

2019/4/30

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技术面因子2019/10/25

技术面因子

2020/1/23

2020/4/30

2020/7/31

2020/10/30

2021/1/29

2021/4/30

质量因子2021/7/30

质量因子

2021/10/29

2022/1/28

2022/4/29

2022/7/29

2022/10/28

2023/1/20

估值因子2023/4/28

估值因子

62023/7/28

6

2023/10/27

2024/2/2

2024/4/26

2024/8/2

2024/11/3

2025/1/24

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、等权复合因子与大类因