流动性跟踪：节后1.6万亿逆回购到期.docx

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节后归来，隔夜利率或低至1.6%左右 4

超储更新 11

公开市场：5月6-9日，央行逆回购到期1.6+万亿元 11

票据市场：利率小幅上行，大行维持买票 14

政府债：5月6-9日净缴款回落至-1123亿元 15

同业存单：发行利率平稳，到期压力回升 16

风险提示 23

图表目录

图1：尽管面临跨月、跨节压力，资金价格仅小幅抬升，体感整体相对舒适（%） 4

图2：银行类机构净供给水平（亿元） 5

图3：各银行1年期存单发行利率周平均值（%） 5

图4：4月央行投放的中长期资金等量续作（%） 6

图5：利率周度平均值环比变化：7天利率上行，各期限存单发行利率分化 8

图6：4月27-30日，R007和DR007利差为0-4bp（4月21-25日为2-5bp） 8

图7：4月27-30日，银行间质押式回购日均成交5.0万亿元（4月21-25日为6.3万亿元） 9

图8：4月30日，SHIBOR隔夜平均值1.63%（-2bp），7天1.72%（+5bp） 9

图9：4月30日，FR007S1Y为1.52%（较4月25日下行0.6bp） 10

图10：截至4月30日，逆回购余额16178亿元，高于4月25日的8820亿元 13

图11：4月27-30日，票据利率全线上行，其中1M票据利率上行34bp至1.55% 14

图12：4月27-30日，大行净买入68亿元，4月累计净买入5667亿元（2024年4月累计净买入3785亿元） 15

图13：5月6-9日，政府债周度净缴款-1123亿元（前一周为1211亿元） 16

图14：4月27-30日，同业存单募集率降至94.84%（前一周为94.89%） 18

图15：4月27-30日，同业存单加权发行利率1.77%（较前一周上行0.2bp） 18

图16：4月29日，股份行1年期同业存单发行利率1.75%（较4月25日上行1bp） 19

图17：4月27-30日，同业存单加权发行期限7.3个月（前一周为6.9个月） 19

图18：分银行类型同业存单周度期限变化：仅股份行发行期限压缩，其余类型银行均拉伸 20

图19：同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比升至41%（+7.4pct） 20

图20：国有行周度同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比升至47%（+10.4pct） 21

图21：股份行周度同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比降至22%（-16.1pct） 21

图22：4月30日，1年期AAA同业存单到期收益率1.74%（较4月25日下行2bp） 22

图23：存单收益率曲线全线下行 22

图24：5月6-9日，同业存单到期5019亿元，到期压力有所回升 23

表1：五一假期前后央行逆回购操作以及资金利率变动 6

表2：流动性日历（5月6-9日，亿元） 7

表3：5月6-9日，政府债净缴款-1123亿元（单位：亿元） 11

表4：5月6-9日，央行公开市场到期16178亿元 13

表5：国债、地方债发行及净融资（缴款）：5月6-9日政府债净缴款为-1123亿元 15

表6：4月27-30日，同业存单发行4669亿元，净融资1139亿元 17

节后归来，隔夜利率或低至1.6%左右

央行持续呵护，月末资金面小幅收敛。临近月末，央行持续加大逆回购净投放量以维持资金面稳定，4月27-30日，累计净投放7358亿元（逆回购投放量12403亿

元，到期5045亿元），其中节前最后一日净投放量高达4228亿元。

在此背景下，尽管面临跨月、跨节压力，资金价格仅小幅抬升，体感整体相对舒适。4月27-29日，R001、DR001均维持低位，其中R001基本分布1.59%-1.62%区间，DR001则由27日的1.61%持续降至1.54%（1月9日以来的低点）；而月末最后一日（30日），R001、DR001分别上行27、25bp，至1.85%、1.79%。7天资金利率则呈现缓步抬升的走势，R007由27日的1.72%升至1.84%，DR007由1.71%升至1.80%。不过，结合历史来看，本轮跨月（跨假期）资金利率波幅相对较小，以R007为参考，2021年以来4月