A股24年报及25一季报分析：解冻的刻度.docxVIP

西部证券

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内容目录

一、业绩概览：A股总体盈利触底回升 4

一季报盈利增速回升 4

科创板盈利增速继续下滑，创业板/北证盈利增速回升 5

二、行业比较：TMT表现亮眼，必需消费表现不佳 7

三、ROE继续磨底，关注价格修复进程 10

ROE小幅回落，一季度利润率边际改善 10

利润率：利润率小幅改善，可选消费毛利率普遍下滑 11

杠杆率：杠杆率较去年同期有所回升，军工/有色杠杆率环比提升 12

周转率：仍处于下行通道中，可选消费/TMT周转率改善 13

四、“安全资产”反脆弱优势的初步体现 15

五、风险提示 18

图表目录

图1：A股季度累计营业收入同比增速仍然为负 4

图2：A股季度累计净利润同比增速由负转正 4

图3：A股总体25Q1单季净利润环比增速高于24Q1 4

图4：A股非金融25Q1单季净利润环比增速高于24Q1 4

图5：A股总体24Q4单季净利润环比增速低于23Q4 5

图6：A股非金融24Q4单季净利润环比增速低于23Q4 5

图7：科创板的营收与利润同比增速 5

图8：创业板的营收与利润同比增速 5

图9：北证的营收与利润同比增速 6

图10：北证50的营收与利润同比增速 6

图11：大类行业营收增速的变化 7