A股2024年年报及2025年一季报分析：科技制造仍是关注重点.docxVIP

图表目录

图表1.全A/全A非金融累计营收、业绩增速概览 4

图表2.全A非金融毛利率及ROE(TTM)杜邦拆解 5

图表3.全A非金融ROE(TTM)三率走势 5

图表4.全A非金融毛利率净利率走势 5

图表5.全A非金融四费率走势 6

图表6.全A非金融2025Q1资产负债率弱于季节性 6

图表7.全A非金融2024年业绩预测敏感性假设 7

图表8.全A非金融本轮盈利磨底时间长于历史均值 8

图表9.大类行业占全A/非金融累计净利润（TTM）比重变化 9

图表10.一级行业占全A非金融累计净利润（TTM）比重变化 9

图表11.全A非金融盈利贡献拆解 10

图表12.全A非金融非石油石化非电新非地产盈利贡献拆解 11

图表13.大类行业ROE（TTM）及变动概览 12

图表14.一级行业ROE(TTM)及变动概览 12

图表15.大类行业毛利率（TTM）及变动概览 13

图表16.大类及一级行业毛利率、费用率及ROE(TTM)杜邦拆解 13

图表17.上游资源行业营收、业绩增速概览 14

图表18.中游资源加工行业营收、业绩增速概览 14

图表19.消费行业营收、业绩增速概览 15

图表20.TMT行业营收、业绩增速概览 15

图表21.中游先进制造行业营收、业绩增速概览 16

图表22.大类及一级行业单季累计营收/业绩增速及变动概览 16

图表23.不同中周期主导产业侧重不同财务指标 17

图表24.关注中游先进制造业毛利率中枢抬升趋势 18

图表25.重视营收高增行业 18

全A2024年年报及2025年一季报概览

两市2024年年报及2025年一季报披露完成，全A非金融2024年Q4盈利单季环比增速创近年新低。2025Q1盈利单季环比增速创近年新高，累计营收同比小幅修复，但仍为负值，ROE仍处底部，景气修复有亮点但过程仍较为坎坷。

（全文同、环比指标比较口径样本为上年度全部上市公司（剔除北交所），TTM指标为跨年度上市公司样本。全文如无特殊说明，皆指累计同比数据对比）

营收、业绩增速概览与展望

2024年年报业绩未能改善，2025年一季报业绩明显改善，两期营收改善偏慢。全部A股/非金融

2024年报累计归母净利润（下或简称业绩/净利润）同比增速分别为-2.3%/-12.9%，较2024Q3（-0.5%/

-7.2%）下降-1.8/-5.7Pct。全部A股/非金融2025Q1累计业绩同比增速分别为3.6%/4.2%，较2024年年报（-2.3%/-12.9%）大幅提升5.8/17.1Pct。

全部A股/非金融2025Q1单季业绩环比增速分别为90.3%/253.8%，非金融单季业绩环比增速创近年新高。

受2025Q1油价中枢下行影响，全部A股非金融非石油石化2025Q1累计业绩同比增速为6.2%，较2024年年报（-14.8%）大幅提升20.9Pct，好于全A非金融改善幅度。地产2025Q1财报减亏，全部A股非金融非地产2025Q1累计业绩同比增速为5.6%，较2024年年报（-7.2%）大幅提升12.9Pct，小于全A非金融改善幅度。

全部A股/非金融2024年报累计营收同比增速分别为-0.9%/-1.0%，较2024Q3（-1.0%/-1.8%）提升0.1/0.8Pct。全部A股/非金融2025Q1累计营收同比增速分别为-0.7%/-0.7%，较2024年年报（-0.9%/

-1.0%）提升0.3/0.3Pct。

图表1.全A/全A非金融累计营收、业绩增速概览

60%

全部A股

50%

全A一季度140%

全A一季度

140%

120%

100%

90.3%

80%

60%

40%

20%

单季盈利环比增速

50% 40%

40%

30%

30%

20%

20%

10%

3.6%

10% 0%

0%

-10%

-0.7%

-10%

-20%

-20%

累计营收同比增速

-30%

累计盈利同比增速

0%

2008 2012 2016 2020 2024

60%

全部A股非金融

50%

40%

30%