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利率专题

理财还有多少浮盈？2025年05月08日

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往后展望，在监管政策影响和平滑机制整改背景下，市场仍较关注理财浮盈

还有多少空间？理财行为变化如何影响债市？本文聚焦于此。

➢跨季后理财市场有哪些变化？

跨季之后，4月以来的债市整体处于顺风期，利率表现为“阶梯式”下行的

行情。理财市场呈现出“量增价跌”的特征，净值曲线有所修复。

分析师谭逸鸣

4月理财存续规模较3月上升2.0万亿元至30.9万亿元，基本处于近几年

执业证书：S0100522030001

理财规模的相对高位。4月理财增长背后的驱动因素可能在于：一方面，债市维邮箱：tanyiming@

持震荡偏强格局；另一方面，4月多家中小银行密集下调存款利率，“存款搬家”研究助理谢瑶

效应进一步为银行理财带来增量资金。执业证书：S0100123070021

邮箱：xieyao@

4月新发理财业绩比较基准总体回落，每日开放型产品、3个月-6个月（含）

产品、6个月-1年（含）产品的业绩比较基准均出现不同程度下滑。一方面，市相关研究

场利率下行预期下，降低业绩比较基准便是自然之举；另一方面，禁止“手工补1.固收点评降准降息，债市怎么

息”和规范同业存款利率，进一步导致底层资产收益率下滑；此外，监管要求理看？-2025/05/08

财公司对平滑机制、自建估值等进行整改，对业绩比较基准的下降也有一定影响。2.城投随笔系列：城投退名单后新发怎么样

了？-2025/05/07

➢理财浮盈还有多少空间？

3.信用策略周报：信用补涨？-20

首先，我们从理财机构的资产配置切入：2025年一季度资管产品占比为25/05/05

31.1%，持平于去年同期，仍是理财机构较为重要的底层资产。4.固收周度点评债市回归基本面

交易-2025/05/04

其次，聚焦于理财资管产品的配置结构来看：2025年一季度，理财投资公

5.可转债周报：转债业绩拆解与信

募基金、券商资管、信托公司、保险资管占比分别为7.4%、2.5%、77.2%、12.9%，

用评分-2025/05/04

其中，信托委外占比最高，同比大幅上升24.2个百分点。

进一步来看，随着监管层面对理财净值化的进一步落实，浮盈的释放进度当

前仍受到市场关注，故而，理财积累浮盈空间还有多少？

从结果来看，一季度债市震荡调整，银行理财浮盈所处分位数从年初的100%

下降至3月的42%左右；进入4月，债市出现回暖，银行理财浮盈所处分位数

逐渐上升至50%左右。当前而言，理财安全垫或仍有一定空间，如若