宏观深度报告：五一海内外要闻，美国中期衰退风险较高，国内五一消费“量”好于“价”-250506-开源证券-25页.pdfVIP

宏观深度报告

宏

观

2025年05月06日

研美国中期衰退风险较高，国内五一消费“量”好于“价”

究

宏观研究团队——五一海内外要闻

——宏观深度报告

何宁（分析师）陈策（分析师）潘纬桢（分析师）

hening@kysec.cnchence@kysec.cnpanweizhen@kysec.cn

证书编号：S0790522110002证书编号：S0790524020002证书编号：S0790524040006

宏全球宏观要闻：美日关税谈判进展有限，日央行暂停加息

观1、美国与日本之间的第二轮关税谈判进展有限。当地时间5月1日，美国和日

深本在华盛顿进行了第二轮贸易谈判。日本经济再生担当大臣赤泽亮正表示，此次

度谈判“坦率且具有建设性”。但美日关税谈判目前来看尚存在较多的分歧点，第

报二轮谈判整体进展有限，后续谈判能否继续进行，还存在非常多的变数。

告2、日本央行再度暂停加息。5月1日，日本央行再度通过利率决议，维持利率

水平在0.5%不变，是2025年第二次保持利率水平不变。日本央行行长植田和男

表示，关税带来的不确定性显著增强，如果经济前景实现，将继续加息。

全球经济：美国GDP增速环比转负，但非农较强，欧元区经济略有回暖

1、美国1季度经济增速环比转负，增长压力有所显现。美国1季度实际GDP

环比下降0.3%，较2024年4季度回落2.7个百分点，同比增速下降至2.05%。

总的来看，美国经济中期衰退风险较高，“软着陆”或面临较大挑战。

2、欧元区经济增长略有回暖。1季度欧元区GDP同比增速为1.2%，环比增速

为0.4%，分别较2024年4季度持平、上升0.2个百分点，且超过市场预期。往

后看，欧洲经济仍然是机会与挑战并存。

3、美国4月新增非农就业再超预期，美联储或保持观望。4月非农数据表现相

相关研究报告对较好，更进一步缓解了市场对美国经济衰退的担忧。对美联储而言，当前的美

国就业市场的韧性，或迫使其5月FOMC会议上继续选择观望，我们认为美联

储首次降息可能在三季度。

开《关税扰动的2个阶段—兼评4月国内政策与经济：美国若想谈判需拿出诚意，关税对制造业扰动初步显现

源PMI数据》-2025.4.301、中共中央总书记习近平在上海主持召开部分省区市“十五五”时期经济社会

证《入境经济或提振2025年GDP0.2个发展座谈会并发表重要讲话。内蒙古自治区、上海市、浙江省、湖北省、广东省、

券四川省、甘肃省代表先后发言。习近平总书记强调布局“十五五”时期，要前瞻

证百分点—兼评3月企业利润数据》性把握国际形势发展变化对我国的影响，因势利