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城市轨道交通融资模式

朱科

（武汉纺织大学会计学院武汉430200）

[摘要]轨道交通每公里4-6亿人民币的投入，地方政府财政资金压力非常大，融资平台债务资金过量造成轨道交通融资平台的不可持续发展，是轨道交通企业面临的突出问题[1]。本文在查阅城市轨道交通融资模式的相关文献的基础上，分析了国内轨道交通投资强度，总结了投融资模式的相关类型，提出了实现融资创新的途径，对城市轨道交通融资走向市场化、多元化的模式道路有一定的借鉴和现实意义。

[关键词]轨道交通；融资；模式；城市；

城市轨道交通工程建设投资大、周期长，而各城市地方财力有限，融资渠道狭窄，建设资金很难及时到位，导致建设进程缓慢，筹集巨额建设资金成为制约我国各大城市轨道交通发展首要障碍[2]。不少的学者在城市轨道交通研究上取得了一定的成果，伴随市场化和多元化的深入，在目前的轨道交通研究方向上仍缺少指导性的策略和方法。所以针对城市轨道交通进行综述性的研究，有利于找到投融资的新途径，对城市轨道交通投融资走向市场化、多元化的道路有一定的现实意义。

1、城市轨道交通融资模式的文献回顾

之前，已有诸多相关研究，本文通过文献回顾以及结合目前融资模式对城市轨道交通投融资模式进行了再研究分析，旨在保障本文研究质量，提高研究分析的价值。文献回顾的具体内容分析如下：

王悦现[3]、庄焰[4]等以案例形式介绍了市场化和合同管理式的融资模式——BOO和BOT融资模式。尹贻林，张瑞媛[5]、李为[6]等提出在投融资中，识别、确定风险因素承担的主体，合理规避风险是城市轨道交通建设项目的关键。朱巍，安蕊[7]、王灏[8]等对PPP的研究比较深入，不仅分析了PPP的运作、风险，还分析了成功的PPP项目的必要因素及实现方法。陈丽莎[9]、王治，陈旭[10]等通过对比国外轨道交通建设，分析了我国城市轨道交通建设中存在的问题，在介绍了日本及香港的融资经验的基础上对我国城市轨道交通融资提出了一些建议。张晓莉[11]、王守清,柯永健[12]等对我国城市轨道交通融资方式进行了探讨，分析了目前我国城市轨道交通融资存在的问题，为解决这些问题提出了一些可行的融资模式并对其在我国城市轨道交通建设中的应用进行了探讨，同时提出了沿线土地开发等综合开发的概念。

以上这些研究形成了很多的学术科研观点，为解决城市轨道交通投融资难题作了较大贡献。比如，提出以市场化、多元化运作方式进行城市轨道交通的投融资新模式，为地方政府摆脱财政困境开出了良方；对投资模式的建设和人才培养提出了很好的建设性意见，为相应的人才模式培养给出了很好的解决方法；对市场经济条件下的融资模式定位也给出了全新的解答，对市场经济条件下信用制度的建立和应用提供了一定的契机。然而很多研究多是经验总结性的研究，没有追溯其理论根源，对此分析得不够深入、不够彻底，对多种模式混合的应用探讨还比较缺乏。同时，因为城市建设的差异性，对城市轨道交通研究的特殊性也是不可忽视的因素。

2、城市轨道交通的经济特征

轨道交通是以社会公益性为主的大型城市交通设施项目，兼具公共产品和私人产品的特征，属于准公共产品的范畴，具有以下经济特征。

2.1投资回收期长。

城市轨道交通建设要求高，施工难度大，设备技术标准高，建设投资巨大。因此，如果城市没有较强的经济实力和财政基础，很难进行大规模轨道交通建设，而且轨道交通的运营成本相对较高，投资回收期场，容易造成建设投资难以回收的局面[13]。

2.2经济效益外部外突出。

城市轨道交通系统产生的利益城市轨道交通项目产生的效益可分为直接效益和间接效益。直接效益包括主营业务收入和其他业务收入，主营业务收入即车票收入，其他收入包括广告收入、站内商业收入及其他相关收入，直接效益表现为企业内部效益。间接效益是指项目的外部效益，包括居民出行时间节约、减少交通事故、沿线房产增值、政府税收增加等，企业一般无法通过收费方式将外部收益转化为项目的财务效益[14]。城市轨道交通系统的利益关系见图1.

城市轨道交通系统产生的利益

提升城市交通量促进上下游产业减少城市污染税收增加

提升城市交通量

促进上下游产业

减少城市污染

税收增加

地价房价上升

沿线房产增值

营业额上升

节约出行时间

提高出行安全

减少出行疲劳

利益

沿线房地产商站内广告商沿线各类

沿线房地产商

站内

广告商

沿线各类

商家企业

乘客政府

乘客

政府

受益人

财政补贴广告收入增加客流量客流量增加票款收入

财政补贴

广告收入

增加客流量

客流量增加

票款收入

效益

效益

城市轨道交通系统获得

城市轨道交通系统获得的利益

图1城市轨道交通利益关系图

2.3规模经济特征明显。

轨道交通运输服务提供相对单一的产品，具有明显的规模经济特征，路网覆盖率越大，效率越高。一般情况