电新行业2025年投资策略分析报告：新质生产力，周期成长.pdfVIP

证券研究报告

新质生产力为矛，周期成长为盾

电新行业2025年中期投资策略

2025年5月15日

核心观点

1、新质生产力：低空经济进入商业化元年，氢能无人机开始放量。

（a）低空经济：亿航OC证落地，物流无人机放量元年。受益标的：万丰奥威、亿航智能、绿能慧充、英博尔、深圳机场、卧龙电

驱、莱斯信息、深城交、中信海直、岭南控股。

（b）氢能：氢能无人机元年。受益标的：国富氢能、雄韬股份、神开股份、国鸿氢能、江苏神通、蜀道装备。

（c）固态电池：低空经济、机器人、AL终端瓶颈环节。受益标的：宁德时代、厦钨新能、天奈科技、长阳科技、纳科诺尔。

2、风电：欧洲海风需求高景气度，国内海风全面开工。

（a）海风：前期滞缓项目有望于年内开工，2025年海风将迎来集中装机并网。推荐大金重工，受益标的：东方电缆、海力风电、

泰胜风能、天顺风能。

（b）陆风：2024年为招标大年，2025年有望成为交付大年，大兆瓦零部件或迎来结构性供应短缺。同时，陆上风机中标价有望止

跌，产业链将修复利润。受益标的：金雷股份、日月股份、三一重能、金风科技、明阳智能、运达股份。

3、锂电：加工费及碳酸锂底部区间，关注有alpha的公司。

（a）锂电主链：关注有阿尔法的锂电龙头。受益标的：宁德时代、亿纬锂能/中创新航、湖南裕能/万润新能、尚太科技/璞泰来/中

科电气、科达利、天赐材料/新宙邦等。

（b）欧洲电动车产业链：新车型带动放量。受益标的：宁德时代、湖南裕能、中熔电气、威迈斯、富特科技、浙江荣泰、敏实集

团、铭利达等。

（c）充电桩：行业增速有所放缓，期待toG端资本开支放量。受益标的：盛弘股份、绿能慧充、通合科技、特锐德。

（d）新技术之干电极：经济性优势明显，产业化持续推进。

（e）新技术之复合集流体：铜价高位运行有望加速复合铜箔产业化。

（f）新技术之钠电：能源自主可控材料，储能加速、动力落地元年。

核心观点

4、光伏：关注供给侧改革政策及BC技术溢价。

（a）主产业链：供给侧改革有望推进。受益标的：通威股份/大全能源/协鑫科技、晶澳科技/隆基绿能/天合光能/晶科能源/爱旭股份/

钧达股份、TCL中环等。

（b）BC技术：BC技术红利开始释放。受益标的：隆基绿能、爱旭股份。

（c）辅材：关注有alpha的辅材龙头。受益标的：福莱特、福斯特、石英股份、欧晶科技。

（d）设备：polyfinger及边缘钝化设备导入。受益标的：帝尔激光、海目星、英诺激光、晶盛机电。

5、储能及热泵：关注欧洲大储增长及新兴市场需求。

（a）逆变器：出口重回增长，传统市场与新兴市场需求共振。受益标的：阳光电源、德业股份、艾罗能源、锦浪科技、固德威。

（b）储能：传统市场稳步增长可期，新兴市场多点开花。受益标的：阳光电源、海博思创、上能电气、阿特斯。

（c）微逆：阳台光储有望成为新应用场景，政策助力微逆渗透率提升。受益标的：禾迈股份、昱能科技。

（d）热泵：欧州热泵库存或已见底，德国补贴资金落地有望打消终端观望情绪。受益标的：儒竞科技。

6、汽车后市场及汽车经销商：售后市场需求稳定，供应链不可替代出海标的或有超预期。

（a）国内：途虎-W、骆驼股份、中升控股。

（b）海外：美国关税高压下，寻找能够穿越的出海标的。受益标的：冠盛股份、丰茂股份。

风险提示：宏观经济下行，行业竞争加剧等。

目录

CONTENTS

1新质生产力：低空经济商业化元年，氢能无人机开始放量

2风电：欧洲海风需求高景气度，国内海风全面开工

3锂电：加工费及碳酸锂底部区间，关注有alpha的公司

4光储：供给侧改革及BC技术溢价，欧洲大储增长及新兴市场需求

5汽车后市场：供应链不可替代出海标的或超预期

6风险提示

1低空：低空经济指数表现主要受政策、事件催化以及资金偏好影响

低空经济：从宏观（国家层面产业规划）到中观（各地地方补贴）再到微观（基建主机招标、应用场景打造）的纵向落地。

图1：低空经济指数上涨主要受政策、事件催化以及资金偏好影响