纺织服装行业2025年投资策略分析报告：低线市场空间广阔，优质产能稳健.pdfVIP

行业投资策略报告|纺织服饰

证券研究报告

行业评级中性（下调）纺织服装行业2025年中期投资策略：低线市

报告日期2025年05月19日场空间广阔，优质产能稳健扩张

投资要点：

⚫行情回顾：①年初以来，纺服制造出口端遭遇外部环境巨变，品牌服饰国内消费仍然面

临有效需求不足的问题，纺织服装总体关注度较低，新材料、新赛道相关标的关注度较

高，同时，零售业态也在发生变化，品牌商开始新一轮线下形象塑造。②纺织服装板块

年初至4月30日下跌0.12%，纺织制造指数略强于品牌服饰指数。

⚫下沉市场消费活力强，品牌商积极布局有望获得新成长动能。①2025年一季度以来，

京、沪社会零售消费略显疲态，三四线城市呈现出更高的消费倾向。②根据Landscan

数据统计，中国超过100万人口的县（级）市126个，下沉市场消费潜力巨大，京东

奥莱着力布局低线城市，成长迅速。建议关注正在下沉市场布局的之家、森马服饰。

⚫线上线下效率再评估，自带客流业态提升开店成功率，重视线下策略变革的公司。①

2024年线上增速呈现疲软迹象，上市公司积极尝试加码线下，之家开辟城市奥莱

新赛道，锦泓集团开设武汉、苏州等旗舰大店，比音勒芬更新品牌视觉标识，投入新一

代店铺和新品牌。②线下扩张的业态往往自带客流，无论是线上转线下的蕉内，还是京

东奥莱、超级安踏、荟品仓均为自带客流业态，自带客流提升开店成功率。建议关注

之家、比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、罗莱生活、富安娜。

⚫政策扰动下，纺织出口企业何去何从？优质产能稳健扩张。①当前外贸环境复杂，关税

政策扰动与美国衰退并存，根据trademap统计，美国在HS62非针织/HS61针织服装

/HS64鞋类全球贸易中的进口占比分别为20%/16%/17%。若贸易“去美国化”，欧洲、

亚洲等潜在市场存在足够的空间。②越南2025年4月前15天进口纺织相关材料增速

较低，同时，美国到港船只数4月底出现下滑，抢出口效应或不明显。③上市公司多数

已将部分产能搬迁至东南亚，并深度参与产品开发，客户迁移供应链成本较高。建议关

注产能最近2年处于扩张期的华利集团，优质辅料制造标的伟星股份，在印尼深耕多

年，并购服装代工业务的开润股份，袜业与无缝内衣代工制造商健盛集团。

⚫回望20世纪20年代美国纺织业，科技进步助力产能消化。①一战期间，美国纺织品

出口大增，一战后，美国的纺织业出现产能过剩问题，该问题通过拓展汽车纺织品应

用、开发新人造纤维、发明机械采棉机得到有效对冲。②美国纺织业在产业转移过程

中，服装代工业大幅减少，特种工业纺织品依