传媒互联网产业行业研究：关注海外资产的季报变化，及传媒重组主线.pdfVIP

本周观点

关注海外资产的季报变化：

教育：上周在线教育公司高途/有道发布财报，收入收款保持较好增长的同时，盈利能力有所提升。结合近期财

报看，K12教培行业景气良好，非学科课程续班率提升，继续看好龙头公司转型后持续扩大市场份额。

奢侈品：上周历峰集团发布财报，高端珠宝部门展现韧性。宏观经济波动下奢侈品销售产生波动，集团表现分化，

客群定位超高端或具备强产品创新的集团表现更佳。

咖啡茶饮：茶饮咖啡依旧是外卖平台主要补贴品类之一，补贴拉动下，我们认为茶饮咖啡单量继续受益，继续关

注投资及交易机会。

电商：本周京东、阿里相继发布财报：国补效应拉动下，京东零售业务表现亮眼；阿里电商板块亦表现稳健，但

市场对云、AI相关业务增速及资本开支预期出现分化。平台之间的外卖竞争依旧持续，相关支出或将导致短期利

润波动。本周电商平台“618”活动陆续开启，关注618平台大促表现。

流媒体平台：腾讯音乐于本周发布Q1财报，业绩超预期，上调全年利润和ARPPU指引，量价齐升撬动盈利杠杆

释放仍在演绎。网易云音乐于本周发布财报，收入受社交娱乐拖累，但毛利率提升超预期。

虚拟资产资产交易平台：本周虚拟资产交易情绪持续向好。老虎证券（香港）推出加密货币提存币服务，支持

虚拟货币存入、交易及提取。Robinhood宣布收购加拿大数字资产提供商WonderFi。美股交易波动下，我们持续

看好该板块。

地产交易：贝壳-W于本周发布Q1财报，业绩超预期，主要来自于新房业务增速超预期；集采比例提升，家装家

居业务毛利率持续提升，有望加速单城市盈亏平衡节奏，建议关注贝壳。

汽车服务：英国电动车维护成本比燃油车低30%，五年省近万元；萝卜快跑将落地瑞士、土耳其。

传媒：本周《关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定》印发，关注并购重组主线；传媒板块略有回调，

从基本面角度考虑，建议关注业绩强势、边际向上趋势确定性强的标的，同时，暑期将至，关注暑期档排片情况；

继续跟踪关注AI应用落地情况。

投资逻辑

持续关注中美关税谈判，关注海外资产一季报的变化。因关税贸易战引发（包括担心中概退市）的海外中国资产

跌幅陆续得到填补，挖掘超跌板块或个股的难度增加。建议关注：1）美股中概资产：对交易平台资产的推荐不

变，但短期暂无新增催化或者增量逻辑；保持对咖啡龙头的长期看好；保持关注跌出深度价值的个股；2）港股

互联网资产：关注追求确定性的优质互联网平台、外卖平台竞争情况。3）港股消费类资产：咖啡茶饮板块关注

咖啡龙头，同时关注将IPO的消费类公司。4）其他：建议关注困境反转标的，及互金助贷板块。5）传媒：建议

关注重组逻辑的个股机会。个股：拼多多、贝壳、分众传媒、芒果超媒。

风险提示

后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技

术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险

敬请参阅最后一页特别声明1

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行业周报

内容目录

一、本周观点4

二、行业情况跟踪4

2.1、消费互联网4

2.1.1、教育4

2.1.2、奢侈品6

2.1.3、咖啡及餐饮连锁OTA7

2.1.4、电商互联网7

2.2、平台科技9

2.2.1、流媒体平台9

2.2.2、虚拟资产互联网券商10

2.2.3、车后连锁11

2.3、传媒12

三、风险提示13

图表目录

图表1：相关行业指数表现（5.12-5.16）5

图表2：教育个股表现前后TOP5（5.12-5.16）5

图表3：教培重点个股