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涂料企业的财务风险研究
中图分类号：F275.2文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2024）07-095-03
一、三棵树公司概述及经营情况
（一）营运能力
（二）偿债能力
（三）盈利能力
（四）成长能力
二、Z-Score模型下的财务风险分析
（一）Z-Score模型简介
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5[1]
Z-Score模型的5个财务指标主要从企业资产流动性、获利能力、偿债能力、运营能力以及资本的使用效益来考量企业财务风险程度。其中，X1为营运资本（流动资产-流动负债）与资产总额的比值，X2为企业的留存收益（盈余公积+未分配利润）与总资产的比值，X3为息税前利润与资产总额的比值，X4是股东权益与总负债的比值，X5是销售收入与资产总额的比值。
Z-Score模型Z值与财务风险存在反向变化的特殊关系，即Z值越小，财务风险越大，反之则相反。当Z值超过2.675时，公司属于非破产状态；当Z值低于1.81时，该公司处于破产状态。
（二）三棵树Z-Score模型指标数据分析
三、F-Score模型下的财务风险分析
（一）F-Score模型简介
原有的Z-Score模型没有考虑到现金流的变动情况，而企业的现金流量更能够反映企业的利润质量与盈利能力。因此我国学者在通过不断地测试与研究后，在Z-Score模型的基础上建立了F-Score模型。F-Score模型使用的样本公司数量比较大，并在原有基础上添加了能够反映现金流量的财务指标，以便其能够全面的衡量财务风险。其模型如下：
F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+
0.4961X5[3]
AA-F-Score模型的5个财务指标与Z-Score模型的5个财务指标的差异主要表现X3与X5，X3体现的是企业流动资金对企业债务的偿还能力，X5体现的是企业总资产创造现金流的能力。其中，X3为（税后纯收益+折旧）与平均总负债的比值，X5是（税后纯收益+利息+折旧）与平均总资产的比值。
F-Score模型中的F值与财务风险呈现反向关系，即F值越小，财务风险越大，反之则相反。F值超过0.0274时，公司破产可能性很小；F值低于0.0274时，公司破产可能性很大。
（二）三棵树F-Score模型指标数据分析
四、研究结论与建议
[1]梁玉婷.财务风险预警模型构建与运用分析——以绿景控股公司为例[J].科技经济市场，2022（12）
[2]杨雯.基于Z-score模型的文化类上市公司财务风险研究——以文投控股为例[J].经济师，2023（09）
[3]薛广禄.财务风险预警模型在绿景控股公司的实证研究[J].天津商务职业学院学报，2020，8（02）
（作者单位：长春大学管理学院吉林长春130000）
（责编：若佳）
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