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广州珠江啤酒企业估值的案例分析

TOC\o1-3\h\u4482第1章引言 1

112011.1研究背景 1

295201.2研究意义 1

25203第2章公司经营环境分析 1

270172.1经营环境分析 1

94692.2企业竞争优势 3

21996第3章公司估值分析 4

227613.1估值方法选择 4

39693.2现金流贴现法 4

272013.3主营业务收入预测 4

263313.4营业净利润（NOPAT）预测 5

289733.5运营资金投资额预测 6

76173.6净资本支出预测 8

45063.7权益自由现金流（FCF）预测 8

298913.8加权平均资本成本（WACC）预测 9

196773.9公司权益价值估值 10

18112第4章总结 10

18112参考文献 10

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第1章引言

1.1研究背景

20世纪80年代，我国开始引入相关的企业价值评估理论、方法和模型，但开始放缓。由于中国经济的快速发展和资本实力的增强，更多的重组和并购。因此，对于我国上市企业来说，迫切需要有效、科学的模型和方法来评估企业价值。

本研究以广州珠江啤酒为例，对其价值进行了评估。

广州珠江啤酒公司是我国啤酒酿造行业的代表性企业，深耕啤酒酿造领域多年，广州珠江啤酒在曾经在2018-2020年三年连续获得我国“国家啤酒酿造企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质啤酒酿造企业500强”。广州珠江啤酒的发展是我国啤酒酿造企业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着我国啤酒酿造企业的发展状况。

1.2研究意义

通过对广州珠江啤酒的分析不仅使企业管理者能够了解企业的价值和适当条件，而且有助于外部投资者的监督和管理。通过价值评估对广州珠江啤酒企业的影响，分析价值评估方法和流程的主要因素，找出主要因素，了解广州珠江啤酒企业未来的盈利能力，为广州珠江啤酒企业未来发展提供了铺垫(胡建军,林婷婷,曹宇辰,2021)。

第2章公司经营环境分析

2.1经营环境分析

2019年以来，我国啤酒酿造出口市场和整体出货量保持增长趋势。消费市场的增长速度快于商业市场。啤酒酿造扩大了整体市场地位。从2015年到2020年，我国的啤酒酿造出口和出货量与我国的贸易出口量保持一致。2020年和2020年，每年2020年的啤酒酿造出口量为137.95亿，2020年的最低出口量为10877万。2015年到2020年，中国的啤酒酿造出口量出现了初步的下降和复苏。

图2.12015-2020年我国啤酒酿造行业出口及出口额

与世界和中国啤酒酿造市场的增长率相比，尽管2020年中国啤酒酿造市场的增长率低于世界啤酒酿造市场，但2019年仍保持增长率。2020年的疫情促进并扩大了这些需求。

图2.22016-2021年全球啤酒酿造出货增速对比

从啤酒酿造细分市场的角度来看，消费者市场始终由啤酒酿造需求主导，增长速度快于商业市场。2016年至2014年第一季度，啤酒酿造消费市场的需求逐年上升，而商业市场的比例逐年下降。2021年第一季度，消费者市场市场占比85.1%，商用市场占比14.9%。

图2.32015-2021年中国啤酒酿造市场需求结构

2.2企业竞争优势

广州珠江啤酒公司的核心竞争力，通过持续研发一系列新产品、新工艺、新技术，核心竞争力得到进一步强化，主要表现在以下方面(龚晓莉,史文斌,岳爱丽,阮志)：

（1）拥有较强技术优势：广州珠江啤酒公司专业、专注于啤酒酿造行业多年，自主完整掌握其中研发生产的核心技术。

（2）产品丰富且规格齐全：广州珠江啤酒公司的主导产品包括全产业链和原材料供应商的控股（或交叉持股），可提供啤酒酿造产品创新及生产的解决方案，产品品种齐全，面对新时代的消费需求能够实现敏捷制造。

第3章公司估值分析

3.1估值方法选择

采取现金流贴现法对广州珠江啤酒进行估值。

3.2现金流贴现法

对广州珠江啤酒于企业而言，其行为可分为经营活动、投资活动和筹资活动。故对于广州珠江啤酒企业现金流预测可分为经营活动现金流预测、投资活动现金流预测及筹资活动现金流预测(史雅文,李天泽,吕芳华,2021)。

3.3主营业务收入预测

2019年至2020年，随着宏观经济环境持续低迷，广州珠江啤酒公司主营业务收入增长率逐渐下降，2019年度，因为全球疫情影响，广州珠江啤酒的主营业务收入出现负增长。

表3.12016-2020年广州珠江啤酒主营业务收入增长率统计表

年份

2016年