永新股份投资价值分析报告：包装行业专注分红的价值缔造者.pdfVIP

永新股份（002014.SZ）

目录

1、公司概况6

1.1永新股份——国内软塑包装龙头企业6

1.2实控人为国资背景，新管理团队为公司注入活力8

1.3营收利润稳健增长，盈利能力呈提升趋势10

1.4位于石油产业链下游，油价与公司毛利率负相关11

2、千亿级市场规模，行业集中度有望提升13

2.1塑料软包优势突出，催生千亿级市场需求13

2.2食品为下游第一大应用，单一材料或成行业“风口”14

2.3竞争格局高度分散，行业集中度有望提升18

3、四大亮点凸显公司投资价值20

3.1抗周期：需求偏刚性，与成本端形成对冲20

3.2强链+出海+重研发，毛利率阶梯式上升21

3.3ROE和净现比居行业上游，盈利质量稳而优23

3.4分红政策稳健，利率下行期高股息标的具备吸引力25

4、盈利预测与估值26

4.1关键假设与盈利预测26

4.2相对估值28

4.3绝对估值29

4.4估值结论与投资评级30

4.5股价驱动因素30

5、风险分析31

敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告

永新股份（002014.SZ）

图目录

图1：公司发展历程6

图2：公司分产品营收情况（单位：百万元）8

图3：公司分产品营收占比8

图4：公司分地区营收情况（单位：百万元）8

图5：公司分地区营收占比8

图6：公司股权结构图（截至2024年年报）9

图7：2018年-1Q2025公司营收与同比增速10

图8：2018年-1Q2025公司归母净利润与同比增速10

图9：2018年-1Q2025公司毛利率与净利率情况10

图10：2018年-1Q2025公司期间费用率情况10

图11：公司销售费用率与行业均值对比11

图12：公司管理费用率与行业均值对比11

图13：2024年公司橡胶和塑料制品业务成本结构11

图14：2024年公司涂料、油墨、颜料业务成本结构11

图15：公司主要原材料为石油炼化产品11

图16：公司单季度毛利率与原油价格呈反向波动12

图17：2018-2023年包装行业规模以上企业营业收入13

图18：2023年包装行业各细分市场收入占比13

图19：2022年-2027E塑料软包装市场规模13

图20：我国塑料软包装行业发展历程14

图21：塑料包装行业产业链示意图15

图22：2023年国内塑料软包装行业下游需求结构16

图23：2023-2026E软塑包装主要下游市场规模增速16

图24：人均包装消费量与人均GDP的关系曲线16

图25：全球单一材质塑料包装薄膜市场规模17

图26：2020年全球单一材质塑料包装薄膜市场规模各地区占比17

图27：2015-2023年包装行业规模以上企业数量及同比增速18

图28：国内市场塑料包装竞争梯队19

图29：2020年中国塑料包装行业市场份额19

图30：国内塑料包装行业CR319

图31：公司部分合作伙伴20

图32：经济增速放缓时公司毛利率反而提升21

图33：公司毛利率呈阶梯式上升趋势22

图34：公司分业务毛利率（单位：%）22

图35：公司分地区毛利率对比22

图36：公司研发支出及同比增速23

图37：公司研发费