奕瑞科技一季报点评：探测器业务保持领先，核心部件及解决方案快速增长.pdfVIP

证券研究报告

图1：奕瑞科技2025年第一季度营业收入同比减少1.92%图2：奕瑞科技2025年第一季度归母净利润同比增长2.74%

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图3：奕瑞科技毛利率有所承压图4：奕瑞科技期间费用率整体维持稳定

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图5：奕瑞科技研发费用持续增长图6：奕瑞科技ROE有所波动

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盈利预测

假设前提

探测器：探测器下游主要行业为医疗、齿科和工业，医疗设备行业受益于设备更

新政策需求有望迎来复苏，齿科产品海外客户持续测试及导入，工业领域应用广

泛受益于半导体、动力电池等行业发展，我们预计探测器业务将重新恢复较快增

长，假设2025-2027年该业务增速分别为14.95%/15.00%/15.00%。2024年毛利率

受产品结构和产品降价影响有所下滑，但随着公司探测器产品结构优化、收入增

长带来规模效应，我们假设2025-2027年毛利率分别为57%/58%/59%。

解决方案/技术服务收入：公司持续开展解决方案相关的新技术研究，加快产品创

新，目前已基本完成布局进入快速增长期，多款医用产品和全新的电池检测方案

已批量出货，光伏和手机散热片领域检测方案也在推进。我们预计公司该板块继

续保持较高速增长，我们假设2025-2027年解决方案/技术服务收入增速分别为

65.87%/50.00%/50.00%。2024年毛利率受产品结构影响有所下滑，但随着公司收

入增长带来规模效应，我们假设2025-2027年毛利率分别为

40.00%/42.00%/44.00%。

核心部件销售：公司持续开展核心部件相关的新技术研究，加快产品创新，目前

已基本完成布局进入快速增长期，高压发生器、球管、射线源等产品均已完成研

发并实现出货，我们预计公司该板块将继续保持较高速增长，假设2025-2027年

核心部件收入增速分别为50%/40%/30%。该业务随收入规模上升将带来规模效应，

我们假设2025-2027年毛利率分别为15.00%/17.00%/19.00%。

配件销售及租赁业务：配件销售及租赁业务目前收入规模小，且并非公司主营业

务，我们假设2025-2027年配件销售增速分别为0%/0%/0%，毛利率分别为

20.00%/20.00%/20.00%，假设2025-2027年租赁业务增速分别为0%/0%/0%，毛利

率分别为6.00%/6.00%/6.00%。

表1：奕瑞科技业绩拆分

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