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科技板和科创债的几点关注

证券研究报告

分析师孙彬彬核心观点

SAC证书编号：S0160525020001

sunbb@“科技板”来了，之前已有不少科技创新债券发行，现在的科创债和之前有何

异同？未来会如何发展？哪些主体的融资将因此而受益？

分析师孟万林

SAC证书编号：S0160525030002❖新旧科创债有何区别？

mengwl@

（1）发行主体认定方面，交易商协会将发行主体分为科技型企业和股权投资

分析师涂靖靖机构；交易所新增支持符合条件的金融机构和股权投资机构发行科创债，拓宽

SAC证书编号：S0160525030001

了发行主体范围。

tujj@

（2）募集资金使用方面，银行间，科技型企业用途可进行灵活安排，仅对股

权投资机构有50%的用途限制；交易所，股权投资机构发行募集用途拓宽至

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私募股权投资基金。

1.《利率|关税柳暗花明处，利率调到

哪？》2025-05-12（3）配套机制方面，交易所和交易商协会都鼓励发行人设置特殊条款，更好

2.《信用|拉久期占优》2025-05-11匹配资金使用特点及融资需求。交易所鼓励发行人对增信方式进行创新，交易

3.《银行转债供需矛盾或加剧，大额转商协会提及三种创新风险分担机制（政策性工具、市场化信用增进、区域增信

债稀缺性增强》2025-05-11机制）。

❖哪些主体在发科创债？

过去高评级主体、央国企是科创债的绝对发行主力，地方产投平台也有发行。

分地区看，经济大省科创债发行活跃。分行业看，此前科创债主要分布在传统

行业，比如建筑、公用、煤炭、有色等，科技型企业发行规模还未提速。

3月7日潘行长首提科技板，截至5月9日交易所和银行间共有53个科创债

项目还在注册通道中，合计申报规模1126亿元。其中非银金融类发行人最多，

有27家，以证券公司和股权投资机构为主，申报规模合计789亿元。

5月7日科技板基本完成，多家国有大行、股份银行、证券公司等金融机构相

继公告科创债发行计划，募集资金用于科创领域、借新还旧、补流等，单只债

券发行规模较大，银行发行的单只科创债多在50亿元以上。

预计未来的科创债的发行增量将主要由金融机构来贡献，行业逐渐覆盖更多

科技创新领域。各种创新风险分担机制推出后，也会有更多民营企业成功发行

科创债。

❖科创债估值水平如何？

截至2025年5月9日，全市场科创债存量规模合计18629亿元。当前存量科

创债估值水平较低，集中在1.8~2.2%之间。估值在2.2%以下的科创债