通胀数据点评：4月通胀，关税冲击背后的积极表现.pdf

国内经济

事件：5月10日，国家统计局公布4月通胀数据，CPI同比-0.1%、前值-0.1%、

预期-0.2%、环比0.1%；PPI同比-2.7%、前值-2.5%、预期-2.8%、环比-0.4%。

1.核心观点：CPI表现好于季节性，更多反映商

品、服务需求改善

国际油价下行，加之钢、煤等需求较弱，4月大宗商品价格回落对PPI构成较大

拖累。4月PPI环比-0.4%，同比较前月回落0.2pct至-2.7%、略好于市场预期（WIND，

-2.8%）。从影响因素看，前期国际油价下行使国内油价持续回落（环比-3.3%），

石油开采（-3.1%）、石油加工PPI（-2.6%）环比均为负，测算油价拖累PPI环比-0.1%。