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第5章工程投资决策分析;第一节工程投资概述;一、工程投资的概念;二、工程投资的种类;三、工程投资的特点;四、工程投资决策的一般程序;第二节现金流量分析;一、现金流量的概念;二、现金流量的构成内容;〔一〕初始现金流量组成;〔一〕初始现金流量;〔二〕经营现金流量;〔二〕经营现金流量;〔二〕经营现金流量;终结现金流量;三、净现金流量确实定;三、净现金流量确实定;三、净现金流量确实定;例题1：;三、净现金流量确实定;例题2：;例题2：;三、净现金流量确实定;初始投资增量的计算：

新设备买价、运费、安装费110000

旧设备出售收入-40000

旧设备出售税赋节余(40000-50000)×0.5-5000

初始投资增量合计65000

年折旧额增量=20000-10000=10000

终结现金流量增量=10000-0=10000;

;四、估计现金流量时应注意的问题;第三节工程投资决策的根本方法;一、净现值(NetPresentValue);项目;二、获利指数(PI-ProfitabilityIndex);三、内部收益率(IRR-InternalRateofReturn);采用财务计算器或EXCEL软件或试测法求出

IRR=19.73%;四、投资回收期(PP-PaybackPeriod);四、投资回收期(PP-PaybackPeriod);四、投资回收期(PP-PaybackPeriod);四、投资回收期(PP-PaybackPeriod);五、会计收益率(ARR-AccountingRateofReturn);会计收益率指标的优点是简明、易懂、易算

会计收益率标准没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值。

会计收益率是按投资工程账面价值计算的，当投资工程存在时机本钱时，其判断结果与净现值等标准差异很大，有时甚至得出相反的结论，影响投资决策的正确性。;六、NPV，IRR，PI比较与选择

;NPV与IRR标准排序矛盾的理论分析

产生排序矛盾的根本条件：

工程投资规模不同

工程现金流量模式不同

产生排序矛盾的根本原因是这两种标准隐含的再投资利率不同

NPV→K;IRR→IRRj;NPV与IRR：投资规模不同;六、NPV，IRR，PI比较与选择;当两种标准排序出现冲突时，可进一步考虑工程C与D的增量现金流量，即D-C：

D-C工程现金流量单位：元;NPV与IRR：现金流量模式不同;E,F工程净现值曲线图;NPV与PI;七、风险评价法;〔一〕风险调整贴现率法;〔一〕风险调整贴现率法;〔二〕肯定当量法;〔二〕肯定当量法;某公司的最低报酬率为7%，现有三个投资时机，有关资料详见表;1．计算风险程度。首先计算A方案的风险程度和风险报酬斜率;(2)计算各年现金流人量的标准差。计算标准差的公式为：;(3)计算年现金流人量的综合标准差。年现金流人量的综合标准差D的计算公式如下;计算标准离差率;而EPV可按下式计算：;A方案的综合变化系数为;确定风险报酬斜率;计算含有风险的贴现率。;根据同样方法可以对方案B?C进行分析。

???方案B?C的现金流量的期望值分别为：;方案B?C的现金流量的标准差分别为;方案B?C含有风险的贴现率分别为;第四节工程投资决策方法的应用;一、固定资产更新决策;〔一〕旧设备剩余使用年限与新设备的使用年限相同;例题一;例题一：决策方法----净现值法;例题一：决策方法----净现值法;例题二;例题二----差量分析法;例题二----差量分析法;〔二〕旧设备剩余使用年限与新设备的使用年限不同---固定资产平均年本钱法;〔二〕旧设备剩余使用年限与新设备的使用年限不同---固定资产平均年本钱法;在使用时，具体有三种方法：;例题三;例题三;二、资本限量决策;二、资本限量决策;例：某企业可用于投资的资本总额为100万元，有下表中的六个工程可供选择，要求进行资本限量决策。;计算结果见下表;三、其他投资决策问题;1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年付现本钱为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现本钱第1年为6000元，以后每年增加300元，另需垫支流动资金3