注册会计师财管高效基础班07第七章 企业价值评估(省纸版).docx

第七章企业价值评估︱应试·基础精修班-陈庆杰

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第七章企业价值评估

关键词：生存、获利、发展。

学习提示

本章主要介绍企业价值评估的目的、对象和评估方法（现金流量折现模型和相对价值评估模型）。

本章现金流量折现模型与前面章节联系较多：

现金流量计算会用到第2章的实体现金流量、股权现金流量的计算公式和可持续增长率的概念和计算；折现会用到第3章的折现原理；折现率会用到第4章的资本成本；现金流量折现模型和第3章的两阶段折现模型相同。此外，相对价值评估模型与第二章市价比率相联系！

本章学习要把握基本概念和原理，结合例题，举一反三，多做练习题强化理解。因本章和其他章节联系较多，要注意强化本章与相关章节内容的结合训练。本章各种题型都有可能涉及，是主观题常考章节。近5年套卷平均分值7.44分。

?近年主观题考试情况

年份

题型

考点

2024年

综合题

现金流量折现模型

管理用财务报表体系

独立项目的评价方法

投资项目现金流量的估计方法

2023年

综合题

现金流量折现模型

管理用财务报表体系

2021年

综合题

现金流量折现模型

相对价值评估模型

管理用财务报表体系

2020年

综合题

现金流量折现模型

相对价值评估模型

管理用财务报表体系

运用可比公司法估计投资项目资本成本

综合题

现金流量折现模型

管理用财务报表体系

不考虑发行费用的普通股资本成本的估计

加权平均资本成本的计算方法

普通股的发行定价

2019年

计算

分析题

现金流量折现模型

企业价值评估的对象

普通股价值评估

2017年

计算

分析题

现金流量折现模型

不考虑发行费用的普通股资本成本的估计

?内容结构

?教材变化

（1）修改了“企业价值评估的目的”“企业价值评估的对象”的相关表述；

（2）增加了“相对价值评估模型的两个缺陷”。

第一节企业价值评估的目的和对象

一、企业价值评估的含义和目的

含义：企业价值评估简称企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供相关信息以帮助投资者和管理当局改善决策。

提示

评估是一种定量分析，但它并不是完全客观和科学的，它使用许多主观估计的数据。

现金流是估的，折现率是选的。

目的：

1.用于投资分析：通过价值评估寻找且购进被市场低估的股票或企业，以期获得高于必要报酬率的收益。

2.用于战略分析：价值评估在战略分析中起核心作用。例如收购中通过价值评估，判断收购能否增加股东财富。【2019年真题】

3.用于以价值为基础的管理：企业决策正确性的根本标志是能否增加企业价值进而增加股东财富。价值评估是改进企业一切重大决策的手段。【2024年真题】

二、企业价值评估的对象和类别

考试年份：2024多，2022多，2020多/多，2019多，2017多，2012多，2004多

含义

企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。

企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值

对象

整体价值

经济价值

类别

（维度）

实体价值与股权价值

持续经营价值与清算价值

少数股权价值与控股权价值

（一）企业的整体价值

1.整体不是各部分的简单相加

资产负债表中“资产总计”只是单项资产价值的合计，企业作为整体的价值，是所有资产联合起来运用的结果，单项资产价值总和不等于企业整体价值

2.整体价值来源于要素的结合方式

整体价值来源于企业内各部分的有机联系。企业资源的重组即改变各要素之间的结合方式，可以改变企业的功能和效率

3.部分只有在整体中才能体现出其价值

一个部门被剥离出来，其功能会有别于它原来作为企业一部分时的功能和价值，剥离后的企业也会不同于原来的企业

1＋1＞2，2－1＜1

《东周列国志》原文记载：

太子治酒于华阳之台，请荆轲与樊於期相会，出所幸美人奉酒，复使美人鼓琴娱客。荆轲见其两手如玉，赞曰，“美哉手也！”席散，丹使内侍以玉盘遂物于轲。轲启视之，乃断美人之手。自明于轲，无所吝惜。轲叹曰：“太子遇轲厚，乃至此乎？当以死报之！”

电影[怦然心动]：

“你必须看到整体，一幅画可不仅仅是它各个部分的简单组合，一头牛只是一头牛，草地只是一片长满青草和花朵的土地，透过树枝的阳光，也不过是一束光线而已，但是你将它们组合在一起，却美得不可思议。”

我爬的越高，眼前的风景便越发迷人。有时落日泛起紫红的余晖，有时散发出橘红色的火光燃起天边的晚霞。在这绚烂的日落景象中，我慢慢领悟了父亲所说的整体胜于局部总和的道理。

（二）企业的经济价值

概念

一项资产的经济价值是指一项资产公平的市场价值，即：在市场公平（完全有效）时，公平价值＝市场价值＝经济价值＝内在价值＝未来现金流量