国网英大-市场前景及投资研究报告：“金融制造”双轮驱动，电网投资加速.pdf

证券研究报告|公司深度|多元金融

国网英大(600517)报告日期：2025年05月27日

“金融+制造”双主业驱动，有望受益电网投资加速

——国网英大深度报告

投资要点

❑国家电网下属子公司，增资扩股布局多元金融

公司是国网英大国际控股集团子公司，同时也是国家电网孙公司。公司前身为上

海置信电气股份有限公司，2020年2月完成重大资产重组，注入信托、证券、期

货等金融业务。2024年，公司实现营业收入112.88亿元，同比增长3.60%，归属

于上市公司股东的净利润15.74亿元，同比增长15.39%。2024年，英大信托、英

大证券、英大碳资产、置信电气净利润分别为17.8、1.8、0.1、1.5亿元。

❑碳资产：碳市场运行框架逐步建立，公司碳资产业务有望持续高增

“十四五”是碳达峰的关键期和窗口期，随着碳市场建设顶层设计加速完善，市场

交易量价齐升。英大碳资产成立于2013年11月，2021年1月划归英大股份直接

管理，是国网公司系统内唯一的专业碳资产管理公司。公司基本业务做优夯实，

持续培育新兴业务。2024年英大碳资产实现营业收入0.70亿元，同比增长

13.39%；实现净利润0.10亿元，同比增长14.51%。

❑电气制造：配网投资景气向上，非晶变压器龙头有望深度受益

国家、国家能源局发布指导意见，配电网投资有望提速。非晶变压器在节

能、提效方面的优势优于硅钢变压器，符合国家节能降碳的目标要求。根据国家

电网，2022-2024年，非晶立体卷变压器招标占比由17%提升至39%。公司全资收盘价￥4.84

子公司置信电气，引进美国GE技术，专业从事非晶合金变压器及相关产品的开总市值(百万元)27,677.23

发及生产。公司在国家电网中标额稳定增长，非晶配电变压器、复合绝缘子、电总股本(百万股)5,718.44

力专用车等中标额保持行业领先，发电侧以及海外业务持续开拓。受益于主要产

品销量持续增长，置信电气业绩快速增长。2020-2024年，公司营业收入从50.01股票走势图

亿元增至73.75亿元，四年CAGR达10%；净利润从0.16亿元增至1.49亿元，四国网英大上证指数

年CAGR达75%。30%

21%

❑盈利预测与估值11%

首次覆盖，给予“增持”评级。公司是国家电网下属子公司，“金融+制造”双主2%

-8%

业驱动。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为124.87、139.08、155.78亿-17%

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